外盘如何演绎、国内消费强弱将决定郑糖后续走势 - 期货帮

外盘如何演绎、国内消费强弱将决定郑糖后续走势

摘要：国内外糖市强弱走势差异虽然较大，但是从中长期来看仍有贸易端（正规进口和走私）的关联。全球糖市年度供需缺口逐步扩大并逐步变为事实，印度持续持续的终于迎来的降雨，巴西主产区5月份遭遇降雨压榨压榨受阻，国际原糖价格也一路攀升。国内在外盘强势带动下，进口和走私利润大幅缩窄，抑制进入国内正规进口和走私数量。在外盘高价强势支撑下，国内后续走势仍取决于外盘的高度和国内消费力度。

行情回顾：国内郑糖在2015年上半年急速拉升，主要因国内14/15榨季大幅减产，进口政策出现变化，配额外进口纳入进口许可证制度，进口限制和国内减产催生了国内的单边行情，内外价差也急速扩大；在2015年6月份高点出现较大幅度调整，主要因前期进口较多再加上国内股市“由牛转熊”带来恐慌；国内2015年四季度至2016年一季度走私量较大，消费表现也相对弱势，导致国内15/16榨季继续大幅减产的背景下，价格走势表现相对弱势，整体维持区间震荡；近期国内郑糖则追随外盘不断震荡上涨，再加上夏季冷饮消费旺季到来，对于糖市也有一定的提振。

国际糖市在2015年下半年见底之后，ICE原糖在全球糖市年度供需缺口扩大的预期之下，一路震荡走高，进入到2016年后更是表现抢眼，此前巴西的降雨天气更是推波助澜。

国内外糖市可谓是国内先行，外糖跟上的局面，在国内进口配额已经出现较大亏损的情况，内外糖市走势关联性或加强。

后市展望：国内糖市后期走势主要取决于两方面，一方面看外糖价格后续走势，另一方面看国内的需求在旺季是否会有所体现。原糖持续走高在一定程度上已经反映出了15/16年度供需缺口的变化，后面应重点关注减产的主产国印度和泰国，印度国内情况比较糟糕，进入六月份后其国内雨季的降雨量对印度本国甘蔗的产量影响较大，市场普遍预计印度下榨季或成为食糖净进口国，泰国也继续小幅减产；第一主产国巴西丰产，进入六月份后将是其国内压榨的高峰期，供应将有所增加，但是巴西天气是产量的最大变数。全球气候方面，海水温度恢复正常，基本宣告厄尔尼诺现象结束，需关注是否会发生拉尼娜的情况。短期国际糖市将维持在高位震荡概率大，短期震荡区间在18-20美分，中长期仍值得看好，后续糖市仍是全球产需缺口和巴西丰产之间的博弈，并重点关注全球气候的变化，以及美元加息的进程和巴西政局的走向。国内糖市15/16产量基本定产，正规进口在进入到2016年后正规进口大幅减少，走私的问题得到一定缓解，后续国内价格主要看国内旺季消费的情况，现在普遍反映贸易商库存偏低，随着国内夏季冷饮消费旺季的到来，或迎来阶段性补库行情，因此国内6月份国内糖市还是存在阶段性机会的。国内下榨季产量预估分歧较大，国内机构普遍预计小幅增加，USDA预计国内继续减产。

操作策略上逢低做多为主，09合约多单继续持有，注意仓位控制，短期内外盘都有高位调整需要，待价格调整企稳后再加仓；01合约类比操作。套利操作暂时观望，01合约较09合约升水320点左右，远月继续升水空间已经不大。

主要风险点：国内夏季冷饮消费不及预期，巴西糖厂或继续加大原糖生产比例，印度下榨季减产不及预期，以及主场国天气变化和美国加息预期。

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