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标题: 油脂油料走势料分化调整蓄势待新季影响发力 [打印本页]

作者: yangleiniao 时间: 2016-6-13 13:18
标题: 油脂油料走势料分化调整蓄势待新季影响发力
   油脂油料走势第二季度过半，走势颇不平静，油粕走势继续分化，粕震荡上行延续，而油脂料转入宽幅震荡，上行节奏整体放缓。
一、外部宏观影响大宗商品整体节奏
   美元加息预期依然存在，将会在未来较长一段时间里继续对大宗商品施加影响，而这个预期变化也是市场波动节奏的一个重要来源。而原油因供应端出现一些利多因素影响，下滑节奏放缓，料保持在40-60美元区间运行，整体基调并不特别偏空。在这样的外部条件下，油脂油料将转向真实供需影响的波动节奏。
二、国际市场油脂油料因素多空转化
1、美豆基调是影响未来油脂油料的主线
   USDA供需报告通常在每年5月首次对于新季大豆供应作出预测。对于后期调整，较低的种植面积或有变化，一些交易商揣测，美国农业部将于6月30日发布的种植面积报告可能显示，与3月31日发布的作物种植面积预估报告相比，有100万英亩的玉米种植面积可能转成大豆种植面积，100万英亩只是一个普遍预期，一些人认为可能达到150-200万英亩。而对于单产的预期，后期实际生长情况需要结合天气来做文章。目前处于厄尔尼诺气候急速衰减过程，预期6月厄尔尼诺将结束，通常厄尔尼诺过后形成拉尼娜的概率较高，拉尼娜通常也将对大豆生长产生非常不利的影响，易造成大豆减产。由于美豆关键生长期在7-8月份，那么如果拉尼娜完美错过影响，也未必会对单产形成多么不利的影响，因此天气交易预期变动的可能性非常大。综合6月末的种植面积报告，7-8月的重要生长期天气变化都会是影响市场预期的重要交易因素。
2、马来西亚棕榈油转向整理
   在4月以后，由于进入单产增产周期，总体供应虽然可能受到气候影响会增长缓慢，但方向并不会有太大变化，市场主要看点则转向看需求，其中汇率变化与市场采购力度变化均对此形成较大影响。通常北半球夏季是棕榈油需求相对较旺的时点，较高的温度易于提振棕榈油的需求。需要注意得是，今年以来，国际市场豆棕油FOB价差一度缩至0附近，市场竞争不再限于马来西亚和印尼之间，还在于其它油脂与棕榈油之间，因此需求可恢复的程度同样受到置疑。当然，最终需求变化与产量共振引起的库存变动幅度，将是市场的最终焦点所在。
三、国内油脂油料市场面临较多的压力
1、大豆到港预期较高，国内供应增加
   未来三个月，大豆到港量依然较大，但因近期大豆压榨利润较差，加上中国要抛储380万吨大豆，中国买家采购积极性减弱，最近采购量减少，部分船期可能后移。6月份最新预期800万吨，7月份最新预期维持780万吨，8月份预期维持720万吨。按目前预估，今年5-8月份大豆到港量将在3118万吨，稍低于去年5-8月到港量3149万吨。不过该到港量依旧属于较为庞大，且5、6月份国储大豆也可能抛出，增加市场供应，原料基本充裕。随着大豆到港量的攀升，开机率逐渐提高，大豆压榨量增加，市场供应将充足。
2、粕强油弱之内在逻辑
   猪周期带动作用，将令豆粕摆脱上一年度需求增速下滑的颓势，油厂的主力挺价点将在豆粕之上，因此粕强依然是一个可以继续相对交易的逻辑。
   从豆油的角度来讲，第二季度本属于植物油需求淡季，且豆油面临着比豆粕更激烈的替代品竞争格局，豆粕在粕类中可说是一粕独大，天时地利，但豆油在油脂中则面临着多品种竞争，难有绝对话语权的格局。从当前的植物油市场情况来看，随着大豆到港量增加以及压榨积极之下，豆油自身的绝对供应提高，豆油商业库存已经自4月中旬低位震荡回升了近20%，而且预期后期到港及压榨供应仍将增多，而需求偏淡，豆油库存继续回升可能较大。
   综合上述因素，国际市场对于旧作关注点后期转向种植面积以及天气炒作，在此之前对于南美产量的调整空间也可能会有间歇性的炒作意向，但最终还是需要美豆出口改善来印证影响，否则难于对市场形成有力支持，从题材发生次第影响来看，未来一段时间较难继续撑起油脂油料继续大幅上行，阶段转向宽幅震荡整理，甚至基本面偏弱的品种比如油脂类可能出现比较显著的调整走势。而国内市场供应预期增加较大，粕类有需求好转预期支持，但油脂被动增加供应且替代品相互竞争阶段弱势难免，粕强油弱走势延续，市场关注点宜油脂间强弱对冲，或转向油粕套利。

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