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标题: 二季度郑糖仍具上涨动能，长线多单继续持有 [打印本页]

作者: jiajie 时间: 2015-8-17 15:33
标题: 二季度郑糖仍具上涨动能，长线多单继续持有
   国内2014/15榨季制糖已经接近尾声，今年广西或将在4月底停榨。在3月22日广西举办的糖会上，糖协对于2014/15榨季中国食糖产量预估为1100万吨，相比10月糖会的预估继续做出下调，本榨季将比上榨季减产200万吨。而根据笔者调研了解到的情况，由于甘蔗收购价的持续下降，种植甘蔗的收益已经远低于其他经济作物，目前来看甘蔗改种桉树的比例最高，同时种植桉树对于甘蔗种植有更深远的影响。整体来看15/16榨季广西种植面积将会减少12%-15%。这将使得下榨季全国食糖产量或在1000万吨以下。目前来看国内食糖产量下榨季继续加大幅度下降也是可以预见的情况。这给国内郑糖牛市格局打下了坚实的基础。
   国内除了产量问题，还有一个重要的关注点就是进口，2014/15榨季截至2月底中国累计进口糖158.76万吨，同比减少48.51万吨，减幅23.4%。我们不难看出目前进口相比上榨季还是减少的，这主要还是由于国家的管控。从本榨季初，我国配额外进口就需要申领实行配额外进口许可证，国家对于此证的发放基本是按照糖协提出的有序、按需的原则。而从糖会国家发改委经贸司赵丽华处长的发言来看，对于进口糖的管制还会持续。因此虽然目前进口盈利处于历史高位，但这或许会成为一种“新常态”。
   而对于国际原糖市场来说，由于印度农作物长势良好，并且甘蔗比其他农作物长势更好，我们对于2015/16榨季的全球供需短缺情况预估做了下调。目前我们认为2014/15榨季的供需是基本平衡的，2014/15榨季供求格局将由上榨季的过剩480万吨转为缺口50万吨。而15/16榨季尽管有大约在460万吨左右的供需缺口，和之前520万吨的供需缺口的预估下调了60万吨。因此从长期趋势上来看，国际食糖市场情况已经有所好转，但目前巴西雷亚尔的持续走弱和原油价格的下跌以及高企的库存都给国际原糖价格带来压力，我们认为目前国际原糖市场正处于底部价格区间，下方空间不大。
   整体来看我们认为虽然目前进口盈利较大，但在进口受到管制的情况下，国内和国际原糖市场是相对较为独立的两个市场，虽然进口依然是国内食糖市场的最大风险，但笔者认为至少在二季度国内对于进口的管制

华泰期货白糖策略报告：郑糖仍具上涨动能，长线多单继续持有-袁嘉婕.pdf.pdf

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