红枣半年度报告 - 期货帮

本轮农产品整体在经历自2022年的周期性下跌，在2025年上半年迎来阶段性止跌，部分农产品价格触及历史底部区间后反弹。国内随着近几年扶贫以及粮食安全相关政策的落实，加之农民工返乡人口增加，这一部分人口由此前的消费者转向生产者，使得基础农产品生产出现恢复。部分农产品出现明显过剩，“逆城市化”导致农业生产出现一定程度内卷，不少农产品价格在今年已经跌破种植成本。只不过供给尚未明显下降的情况下，当前板块缺乏集体反弹的持续动力。

过去红枣价格出现大幅波动无一例外均与天气造成大幅减产相关，例如：2021年种植面积减少及生长季高温干旱，当年红枣价格至低点9000元/吨上涨至高点18000元/吨左右，价格实现翻倍。2023年一季度的低温冻害、7月份的高温落果使得红枣产量同比下降40%，大幅减产预期支撑下2023年7-11月份红枣期价大幅上涨。展望2025年下半年，天气可能仍是主导红枣价格波动主要因素，7月份新季枣树进入关键生长阶段的，市场波动率显著回升，天气升水进入阶段性无法证伪阶段。且当前枣价估值偏低存在反弹的条件及空间。单边操作建议：红枣2509合约受制于旧作仓单压制预计反弹空间有限，2601合约预计将在天气市里保持强势，红枣01合约支撑参区间9500-9800点，压力参考区间11000-11500点。套利建议不断卖近月买远月反套为主。期权建议逢波动率低位买入宽跨市价差组合做多波动率。