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标题: 铝氧化铝半年报20240704：下半年氧化铝供需趋松，电解铝或... [打印本页]

作者: hupan 时间: 2025-6-18 16:51
标题: 铝氧化铝半年报20240704：下半年氧化铝供需趋松，电解铝或...
：下半年宏观层面国内政策预期支撑延续，海外降息预期反复仍具不确定性。基本面上，下半年供应端国内复产和新投较少，产量增速放缓，海外复产仍较缓慢。需求端虽有分歧但仍存韧性，传统消费政策托底，新能源消费增速放缓但继续贡献增量，需重点关注地产是否有明显边际改善。整体上供需增速或均有收窄，供需维持偏平衡状态。预计下半年铝价先抑后扬，节奏上三季度初7-8月供应稳定增长而需求淡季，供需存在转松预期，库存或小幅累增，铝价承压运行为主。8月底至9月市场或转为交易旺季需求预期，9、10月份可关注旺季预期和需求实际表现是否存在预期差的机会。四季度11月后需求再次转淡，但云南再次减产的可能提供支撑。整体上沪铝核心运行区间19500-22000 元/吨，伦铝2400-2750美元/吨，风险点在于宏观转空、需求坍塌。氧化铝方面，下半年需求端增量放缓，随着矿山供应逐步改善叠加产能投产，供需或由偏紧转为小幅过剩，同时9、10月份仓单到期也带来一定向下压力。节奏上看三季度在矿山复产缓慢和几内亚雨季影响下，现货维持偏紧对价格仍有支撑，高位震荡为主，三季度末至四季度可能会开始逐步去交易过剩预期。风险点为矿山批量复产落空、环保季超预期减产。

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