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标题: “变”与“不变”，预期与现实的差异 ——二季度宏观展望 [打印本页]

作者: jiangxh 时间: 2025-6-9 13:27
标题: “变”与“不变”，预期与现实的差异 ——二季度宏观展望
摘要：
1.回顾一季度，大宗商品在海外降息预期、地缘局势紧张，国内经济不平衡复苏、政策支撑预期下，整体呈现贵金属强势上涨，有色
金属、能源上涨，农产品、化工品震荡，黑色金属明显下跌的分化行情。二季度，上述因素仍将影响大宗商品价格走势。本文试图从上述因素出发，分析二季度宏观、政策走势，及在此基础上给出大类资产配置策略。
2.海外方面，降息预期和现实的差成为二季度乃至更长时间的主线逻辑，一方面，市场认为降息将快要来临，而现实层面，由于美就
业市场的强劲，通胀的居高不下，降息到来的时间却摇摆不定，预期给予价格支撑，现实将给予压制，实际利率下行给予大宗商品长期支撑。
3.国内方面，汽车消费仍是二季度发力稳消费的重要支撑点，地产下行趋势难改，基建维持稳定增速，制造业将继续表现亮眼，成为
支撑大宗商品价格强有力因素，货币结构性宽松，利率低位难升，汇率仍有贬值压力，其中制造业亮眼表现成为支撑大宗商品价格强有力因素。
4.大类资产配置
权益类资产：谨慎配置。
债券类资产：利率低位难升，债券价格易涨难跌。
大宗商品：偏多，但有所分化。
风险提示：海外超预期二次通胀和金融风险，国内债务约束

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