【建投说铝】再铸铝途（二）行业玩家站（下）—再生铸... - 期货帮

我们选取四家上市铝压铸企业，从原材料采购至销售的上下游顺序依次介绍，期冀揭示铸造厂商与压铸件企业的产销联系，产能扩张趋势以及各类牌号合金的终端应用情况。
原料采购方面，各企业直接材料占比60%左右，而铝合金于材料中占比亦超过60%。得益于就近选址的优势，各铸造厂以铝合金液供应为主，占比在60%—70%左右。从集中度看各家企业相对偏高，历年水平维持在40%-50%左右。采购信用周期也普遍较长，大致在2个月左右。
电解铝/铝合金价格波动频繁，采购成本常有大幅上涨的情况出现。但在各压铸企业采取价格联动机制后，终端客户将承担原材料价格上涨的80%，而各压铸企业仅需承担20%左右。
生产方面，各压铸厂商扩张趋势明显，目前统计到的多家企业截止23年末均有在建项目仍未落地，未来亦有扩建规划。各企业对于现有产能的利用也相对频繁，近年来产能利用率基本在80%以上，产线负荷整体较高。
终端应用是我们想重点在下篇谈论的问题，1）汽车一侧，我们认为ADC12需求（主要用于内燃机）与新能源渗透率并非完全负相关，插电混动车型同时保有内燃机和电机，且其销量累计同比增速已在21年实现对纯电车型的反超。
参考多篇文献，我们测算单个插电混动及燃油车铝硅铜合金用量大致在41-82kg，铝硅合金用量大致在370-450kg；而纯电车铝硅铜合金用量11-22kg，铝硅用量则相同。
2）通信基站一侧，此前的4G基站结构件就已主要使用压铸件（A380、AlSi12、ADC12等）作为原材料，而5G基站相较于4G基站新增AAU（有源天线）这一关键设备，其散热壳体也属于大型部件且主要使用压铸件（ADC12等）生产，据我们测算亦将提供可观增量。