【建投说铝】横盘的铝锌，后市如何配置？——铝与锌基... - 期货帮

近期有色行情波动较大，其中主要以铜及锡等表现亮眼，期间沪锡一度涨停，铜涨幅更是达到了2.88%。板块内分化较为严重，镍与铅前期涨幅较快近期有所回吐，锌与铝则围绕各自23800及20800的重心横盘震荡，未能形成有效突破。
近年来宏观主导有色整体涨跌方向，而有色间的价差则主要受各品种间基本面差异的影响。铝与锌近期趋于一致的表现，也反馈出二者基本面具有一定的相似之处。本文即尝试从二者的基本面相似处着手，期冀能梳理清楚二者在有色里的配置定位。
从基本面来看，铝与锌相似逻辑包括利多：1）国内锭社库目前绝对水位放在历史水平不高；伦铝/锌仓单持仓较高的集中度，交割扰动发生在海外可能性更高2）下游原料库存较低（如果有色集体上行，下游仍有畏涨采买空间）；3）下游年度长单比例下降，零单比例增加（畏涨采买弹性更高，放缓上涨周期库存增速）。利空：成本放眼全年仍有下降趋势，利润同比修复明显，绝对位置偏高（这与铜、锡及镍存在较大差异，前述三者均存在不同程度矿端扰动，成本存在上涨和支撑空间）；
考虑到做空利润的逻辑为——冶炼厂利润恢复——供应产量↑——供过于求——累库——价格下跌；若库存绝对水平不高，则短期的提涨空间是理性且可以接受的，因为下游可能畏涨零单补库导致累库斜率趋缓。由于宏观短中期定价逻辑较为混乱（经济衰退+关税扰动多空交织），而铝锌本轮行情定位相对“后排”，可观望铜/贵金属（包括白银）二轮上行涨幅，若实现突破则考虑逢低布多跨品种比价等待铝/锌补涨，反之则可考虑沽空铝/锌生产利润。