【建投有色】Antamina停产，锌的不确定性在哪？ - 期货帮

4月22日Antamina称其矿区发生安全事故，目前矿区已全面停工。盘点此前类似事件预计减停产时间在1个月以内（样本为3天、34天），则影响年产量在3万吨以内，而市场普遍给予的Antamina全年增量在20万吨左右，从量级来看影响较小，中长期矿端放量趋势不变，或更多给予短线情绪面支撑。我们认为后续不确定性更多来自宏观及锌锭端，而非矿端。
不确定因素—锭端供应一侧，4月炼厂因硫酸等副产品利润尚可推迟检修至5月，不排除5月继续因此理由推迟检修；不确定因素—宏观一侧，海外美国衰退风险愈演愈烈，而国内4月末临近，涉及经济议题的政治局会议（历年分别在4、7、10、12月）即将召开，提振消费及地产等扩内需的增量政策预期升温或支撑锌价。
供需平衡表来看，考虑到出口有关税及反倾销限制，需求一侧难有增量；若国内5月顺利检修减产，则内外比价压力下进口窗口打开或持续补充，5月呈现紧平衡概率较大；若国内5月检修减产继续推迟（前提是硫酸等副产品维持高价），则在消费走弱的情况下，库存或逆势累增出现拐点。
结合宏观短期反弹（美元下行+贸易争端暂歇+国内增量政策预期），长期经济担忧偏空（关税余波+流动性压力）来看，我们认为单边短线宽幅震荡（区间在21500-23000左右）对待，中长线择机沽空更具有性价比，同时近月合约正套可继续持有至库存拐点出现。