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标题: 宝城期货有色专题报告20250519：低加工费下，国内铜产业“... [打印本页]

作者: BINNN 时间: 2025-5-30 10:46
标题: 宝城期货有色专题报告20250519：低加工费下，国内铜产业“...
本帖最后由 BINNN 于 2025-5-30 10:48 编辑

摘要

2023年4季度以来，铜矿加工费持续下降，今年2月更是跌破零。这很大程度上是由于矿产增速不及冶炼厂扩张增速，导致了矿少炼厂多的局面，进而炼厂失去议价权。

对内推动铜产业结构化调整。2025年2月11日工信息部等十一部门关于印发《铜产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》。文件的前两个重点任务：1、强化国内原料保障基础，要推动国内资源增储上产。2、要推动结构调整。要促进铜冶炼有序发展，新建铜矿冶炼项目原则上需配套相应比例的权益铜精矿产能。

对外加速海外布局。企业出海布局一方面是降低对外依存度，提高资源安全保障；另一方面则是打破资源端垄断，提升国内对铜的议价权。根据2025年的产量指引，全球前十五大矿企中，我国占据三个，分别是紫金矿业、洛阳钼业以及五矿资源。三家企业2025年铜矿产量预计将达到227.5万吨，接近全球产量的10%。

在冶炼产能过剩的格局下，国内铜产业“开源节流”。一方面对内推动铜产业结构化调整；另一方面对外加速海外布局。这既能够强化国内原料保障基础，又能从中长期角度改善TC加工费走低的现状。

（仅供参考，不构成任何投资建议）

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