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标题: 聚酯四季度展望——TA-EG分化，关注旺季成色 [打印本页]

作者: ZZZ0520 时间: 2025-5-30 09:39
标题: 聚酯四季度展望——TA-EG分化，关注旺季成色
2024年上半年聚酯产业链整体波动较小，大投产周期暂时告一段落，供需结构改善与估值修复成为全年的主旋律。但是在低估值与成本端的支撑以及产能过剩的压力共同作用下，价格在区间内持续震荡，难以产生趋势性行情。进入三季度之后，供需良好且库存始终维持低位的MEG初步走出泥潭，空配思想逐渐转化为多配。而PTA上游调油逻辑失效，受限于产业过剩的格局，在成本端原油下跌与宏观走弱共同作用下价格大幅下跌。展望四季度，MEG估值已得到初步修复，供需暂时仍缺少根本矛盾，但库存的历史低位以及供应端的有限增量为价格提供了一定的向上爆发力。需求端聚酯在宏观提振下值得期待，但落地到实际需求的影响仍有待观察，短期仍以宏观驱动为主。总体而言，基本面暂无核心驱动，预计四季度价格弹性扩大，价格预计以宽幅震荡为主，关注装置超预期动态以及需求端旺季成色。库存总体维持低位，若需求超预期叠加宏观推动，时间错配下01合约存较强向上爆发力。 PTA年内产能增速放缓，总体产能过剩小幅改善，但受上游调油逻辑失效影响，供需上仍然偏弱；库存在上半年先累再去后，在三季度再次累积，预期四季度仍有较大累库压力。在成本端而言，原油四季度总体偏弱，芳烃调油逻辑基本失效，终端需求旺季成色有待观察。总体而言，PTA供需预期仍然偏弱，虽受宏观提振影响价格大幅反弹，但基本面本身供需上方压力较大，以跟随成本端与宏观驱动为主。

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