广州期货-品种研究-从铝土矿的供应说起-20241219 - 期货帮

2024年铝土矿呈现紧平衡状态，一方面，国内铝土矿产量复产节奏缓慢，导致现货供应紧张。另一方面，几内亚铝土矿的发运受到多重因素干扰，进口增量未能达到预期。矿端供应偏紧推升进口铝土矿价格从年初的70美金上涨至年末的105美金，涨幅约50%。

从当前最新海外主要港口铝土矿出港数据来看，基本已恢复至几内亚雨季前的均值水平，矿端供应偏紧态势缓解使得氧化铝现有产能利用率逐步提升，铝土矿—氧化铝前期激烈的矛盾已然在发生变化。

拉长周期看，国内铝土矿由于品位下滑，资源枯竭等原因产量难有增长，海外铝土矿对几内亚资源依赖度较大。市场预期几内亚铝土矿产量将维持增长态势。几内亚铝土矿产量逐年提升，贡献全球主要的矿端增长，据SMM、几内亚地矿部数据，2024/2025年，几内亚矿增量分别为1862/2400万吨。目前几内亚多家公司有在产矿山扩产或新矿建设项目，例如CBG、Elite、Dynamic Minning等。但海外政治不确定性，雨季干扰、海运等因素导致海外铝土矿供应的稳定性欠佳。未来铝土矿定价权在铝产业链地位将逐步提升，也将持续影响下游氧化铝产能利用率及实际供应的变化。