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标题: 硅价涨跌背后的成本与利润变迁 [打印本页]

作者: qwerty_future 时间: 2025-5-26 15:37
标题: 硅价涨跌背后的成本与利润变迁
   过去十年，工业硅经历了两轮较为明显的价格、成本和利润的波动周期，分别是 2020-2024 年和 2016-2019 年。
   2020-2024 年，工业硅在能耗双控政策、多晶硅需求激增和原材料价格上涨的影响下，价格、成本和利润大幅上升。2021 年价格达到历史新高，553#均价达到 59250 元/吨，硅厂毛利率超 70%。后续随着供给过剩和需求转弱，价格和利润逐渐回落。2016-2019 年，工业硅市场同样经历了先升后降的周期。2017 年环保督察和石墨供不应求导致硅价快速上涨至 15000-16000 元/吨，毛利率达到约 30%。随后市场回归理性，价格和利润逐步回落。
   两轮周期中，价格、利润扩张阶段主要受政策限产、下游需求爆发和原料价格上涨的推动，扩张阶段通常涨幅较大，但持续时间较短，一般在一年以内。相反，收缩阶段则主要受到供应恢复、需求减弱和原料价格下降影响，一般持续时间较长，维持三年左右。自 2022 年末起，工业硅进入价格和利润收缩阶段，持续至今。2024 年供应压力依然较大，当前新疆和西南地区产量高企，减产力度有限。上一轮收缩阶段，毛利率每年下降约 6 个百分点，至 2019 年仍维持 5%-10%的盈利，并在 2020 年企稳。而本轮自 2022 年起，毛利率每年下降约 13 个百分点，当前已由正转负，在 0%至-5%之间。相比 2016 年，尽管 2024 年价格同样处于历史低点，但电价上涨推高成本中枢，企业利润大幅缩水。
   历史经验显示，工业硅减产通常发生在毛利率大幅下降或持续为负时。短期需关注供应端变化，8 月产量已环比下降，西南地区枯水期及套保订单完成后减产或将增多，需关注减产规模。中期需关注仓单集中注销对硅价的冲击。长期来看，光伏需求增速趋于稳定，下一轮上涨周期的出现或需依赖环保、限电等外部政策的刺激。
风险因素：光伏装机超预期(上行风险)；供应端超预期减产(上行风险)

【中信期货有色与新材料（工业硅）】工业硅行情跟踪系列2：硅价涨跌背后的成本与利润.pdf

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