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标题: 地缘局势升温，月差结构反转 [打印本页]

作者: luzy@itf.com.cn 时间: 2025-5-20 10:36
标题: 地缘局势升温，月差结构反转
主要利多：
1. 地缘局势升温：伊朗对以色列发动空袭，为伊朗首次直接从本土攻击以
色列。伊以冲突被视为是巴以冲突的外溢升级，中东局势升温，以色列会否反击
仍是变数。根据以色列总理及其政党的诉求出发，我们更倾向于认为以色列或继
续还击，但不会对伊朗本土，而是针对伊朗的代理人们。目前 46 价差结构反转
已计价。
2. 供需边际改善：相对 3、4 月，5、6 月运力部署减少，空班增多，供减需
增事实不变，但更多的驱动或来自供给，需求端更多是季节性的变化，实际来自
经济向好导致的需求增量或较小。
3. 航司提涨 5 月 GRI：主流头部航司先后宣涨 5 月（Week18）运价。综合
来看大柜的运价在 4000+$/FEU（对应到盘面 2500+点）。并且风向标马士基仍
在持续上调运价。4 月下旬部分船出现爆舱情况，让船司强烈看好后市。爆舱甩
柜对于船公司来说是一个好信号，通常是提涨的前奏，并且提涨落地的概率也会
大大提升。船东提涨更有信心，06 合约也更有想象力。
主要利空：
1. 新船持续下水：静态运力方面由于过去 2~3 年的时间里船公司下了天量
的订单（主要是使用欧美线的大型船），船厂手持的订单数量处在历史高位，从
2023 年开始，交付的数量开始激增，今年 1 季度就交付了 3 艘只能用于欧线的
17000+TEU 船舶，新增服役于欧线运力 17.34 万 TEU，虽然少量交付或有延迟，
但 2 季度的交付压力预计只增不减。
策略推荐：
04 合约结算价波动不会太大，预计最终结算价在 2200 点附近。
06 合约在利好消息频出连续上涨后预计呈现高位震荡，等待其他航司跟进
状况及 Week18 涨价实际落地状况。
更远月合约则可关注 10-12 反套以及 6-8 反套（更远月易受政治事件扰动，
如局势发生质的缓和，反套需及时止损）。

【ITF-航运衍生品】地缘局势升温，月差结构反转.pdf

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