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标题: 《供应扰动,否极泰来—2025年豆粕期货行情展望》 [打印本页]

作者: wgj    时间: 2025-5-15 13:32
标题: 《供应扰动,否极泰来—2025年豆粕期货行情展望》
我们的观点:2025年豆粕期价下方有限、低位抬升。
我们的逻辑:1)原料大豆供应,美豆减少、巴西宽松。基于美豆低价和贸易忧虑,2025年美豆缩减种植面积概率大。如果减种幅度大、且遇不利天气,那么美豆供应预计下降。若供应降幅大于需求降幅、则美豆平衡表收紧,有助于豆价低位抬升。巴西大豆虽然供应宽松,但考虑到美豆供应减少,巴西大豆价格可能不会过低。国内豆粕供应凸显季节性:1季度及4季度偏少(美豆供应季)、2~3季度宽松(巴西大豆旺季)。2)需求端,国内豆粕需求好转。2024年生猪养殖利润好转、产能逐步恢复,按照繁育周期推算,预计2025年生猪养殖规模恢复,饲料产量同步恢复。假设豆粕添加比例平稳,豆粕需求预计稳中有增。3)成本端,中美贸易摩擦扰动,进口大豆成本上升、抬升豆粕成本。总体而言,国内豆粕需求稳定、但供应端存在扰动,若供应收缩、豆粕价格上升。

11-国泰君安期货_[豆粕]_R3_年报_20241227.pdf

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