【研究报告】4月出口延续超预期，关税结构性冲击初现 - 期货帮

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l 海关总署数据显示，中国4月出口（以美元计价）同比增长8.1%，前值增12.4%；进口降0.2%，前值降4.3%；贸易顺差961.8亿美元；前值顺差1026.4亿美元。

l 从出口品类结构观察，机械装备与高端制造领域仍是我国出口的核心驱动力。船舶、通用设备及集成电路等重点产品出口额保持强劲增势，持续支撑外贸增长。

l 从中美关税政策的出口国影响来看，其负面冲击已初步显现，主要体现在出口结构的变化上：4月我国对美出口额同比大幅下降21.03%，占我国总出口额的比重从3月的12.8%显著收缩至10.46%；与之形成鲜明对比的是，对非美国家出口的强劲增长有效对冲了对美出口下滑的影响。这也在一定程度上反映出，在美国大幅加征对华关税的背景下，转口贸易呈现出强劲态势。具体来看，我国对东盟出口额同比增长20.8%；对欧盟出口增幅为8.27%；对非洲出口同比大幅增长25.3%。

展望未来，我国出口仍面临双重制约：首先，中美关税政策的短期影响尚未出现缓解迹象。虽然中美经贸工作层磋商近期将在瑞士重启，但从双方领导人的公开表态来看，两国均保持强硬立场，未表现出让步意愿。短期内中美达成全面经贸协议的可能性较低，后续战略级磋商成效将取决于美方政策调整的实际力度与进度。其次，全球需求在关税扰动下面临显著下行压力。摩根大通5月2日数据显示，4月全球制造业PMI回落至49.8，较前值的50.3下降0.5个百分点，表明全球制造业扩张动能持续减弱。不过值得关注的是，依托我国完备的工业产业链优势以及持续扩大的对外开放格局，对非洲、东盟、俄罗斯等非美经济体的贸易额快速增长，正在为出口市场培育新的增长点。

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