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标题: 20241228-国泰君安期货-年报-天胶：历山进己，变数之年 [打印本页]

作者: Carrier98 时间: 2025-4-10 16:42
标题: 20241228-国泰君安期货-年报-天胶：历山进己，变数之年
报告导读： 2025 年天胶期货行情展望供应端：供应总量上看不确定性依然较大。我们预计 2025 年东南亚传统产区产能将继续下降，需要持续关注高价对东南亚产区的产出刺激情况，若天气正常，泰国旺产期结束前原料价格能降到什么位置将成为全年的重要价格参照。需求端：2025年我国轮胎需求受国内市场、新兴市场、欧盟存量市场支撑预计仍有增长，但中美博弈下宏观不确定性增加。
整体来看，要达到往年的高供应需要高价刺激，叠加套利盘做空意愿较往年减弱，所以预计价格重心抬升。节奏来看，上半年关于供应端、国内外宏观政策主要基于预期博弈，资金可能偏谨慎，海内外的宽松政策可能最快也要在明年下半年反映到终端需求的改善。从往年经验来看，天胶二季度一般是供应淡季，下游刚需维持下容易实现去库，库存去化至低位后，叠加下半年台风季、年底泰国等东南亚产区的洪水，年底汽车销售冲量等潜在利好，下半年更容易出现趋势性行情。所以我们预计2025年胶价重心抬升，易涨难跌，上半年宽幅震荡，下半年震荡偏多。
风险提示：极端天气，全球经济衰退超预期，地缘政治风险

全文详见附件

11-国泰君安期货_[橡胶]_R3_年报_20241227历山进己，变数之年.pdf

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