研究报告 （必填） | 研究报告题目：2023年二季度二季度宏观市场与大类资产展望 | 发表时间：2023年5月 |
研究报告链接： 2022年11月以来，美国制造业PMI与服务业PMI共振回暖，利率更敏感的制造业PMI恢复缓慢，敏感度不高的服务业PMI快速修复，收入-通胀螺旋服务整体呈现出海外软着陆的预期。目前美国经济呈现结构性矛盾，一方面快速加息导致的银行系统风险堆积，市场对于衰退预期交易也开始拥挤；另一方面，美国就业形势出现环比转弱，但整体仍呈现韧性。市场以弱美元为主线，对衰退与经济韧性反复交易，整体呈现弱势摆动。长期来看，高利率与高通胀是美联储的组合拳，货币超发是最本质的问题。政府围绕降杠杆，将尽可能避免社会融资规模的下滑（这种模式会导致衰退）。退而求其次，政府降杠杆的另一个方式是做大分母，通过高通胀，做大资产规模，则是一类更容易接受的方式，对通胀的政府可能是未来5年主线矛盾。另外，为了控制通胀，美联储通过加息的方式还可以对全球资产形成虹吸效应，逐步形成各经济大国的压力测试。 美国通胀持续下行，美国CPI同比4.9%，低于市场预期。商品类通胀在原油的持续回落之下，持续下行，但是4月份原油主产国的联合减产（是全球经济衰退的印证）可能给通胀的回落蒙上一层阴影。通胀是债务超发的表象，从短期而言，通胀交易可能有反复，但市场锚定美国衰退交易背景下，通胀难有大作为。 从就业市场来看，劳动力缺口逐步缩小，职位缺失量也回到1000万以下，劳动力市场紧张的局面在逐步减缓。美国失业金领取人数环比继续增加，美国经济韧性最强的就业市场开始出现松动。 2023年一季度经济呈现复苏态势，各个环节出现的结构性矛盾出现也是复苏阶段的一个表象，目前的经济U型复苏仍在靠市场化提振，随着金三银四的结束，国内经济重回季节性弱势，在政策端、货币端的呵护仍然必不可少。 | ||
研究报告题目：地缘需求与再货币化 贵金属价格或持续上涨 | 发表时间：2024年4月 | |
研究报告链接： http://dyhjw.com/gold/20240409-33219.html | ||
研究报告题目：经济强劲与降息降温 贵金属价格可能调整 | 发表时间：2024年4月5日 | |
研究报告链接： 中国黄金报2024年4月5日刊，第五版 | ||
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