【中信期货黑色建材（铁矿）】上行驱动进一步减弱，下... - 期货帮

贯穿整个5月的矿石库存压力是导致全月矿价未能延续前期反弹趋势的核心原因，展望6月矿石供需端的变化，海外矿山在财年末冲量预期和非主流矿山新增项目释放供给的共同预期下，预计6月国内进口矿石的库存压力只增不减，进而高库存压力将继续贯穿6月份，则矿石价格的运行将继续因库存压力而表现承压。但考虑在政策扰动暂不确定的情况下，铁水的减产难以开启，且结合钢企的复产计划，6月的铁水产出环比仍有1%左右的增产预期，对于矿石价格的支撑同样尚存，因此预计矿石价格难以开启流畅下行。鉴于5月29日《2024—2025年节能降碳行动方案》的发布，“降能耗”、“控钢产”再次被重申，因此需要重点关注在6月及后续相关政策的执行和落地情况，参考近年相关政策的执行情况来看，大概率将形成矿石需求的利空预期，结合当前的高库存现状，则政策落地有望开启新一轮矿价的下行空间。

风险因素：政策端继续释放刺激需求利好，提振黑色产业链整体需求，天气、生产事故等因素再度影响矿石的生产运输（上行风险）；以地产为代表的终端需求疲弱抑制钢企利润改善、进而不利于钢企复产，粗钢产量调控、降能耗等政策端落地进而施压钢企生产、复产，高发运、到港下的库存压力增加（下行风险）。