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标题: 钢铁下游需求悲中有喜 [打印本页]

作者: learnguy 时间: 2024-6-10 21:45
标题: 钢铁下游需求悲中有喜
2023年，国内的用钢需求明显下降，钢材出口的增量保障了炼钢产能利用率维持健康。2024年国内用钢需求延续下降的概率较大，钢材出口的现实情况仍好。现在的关键问题是需求下降幅度有多大，这决定了炼钢产能利用率所处的位置，进而决定了过剩压力的大小。
从全年的角度去看，用钢需求的降幅不宜放得过大，下降2%以内相对合理。钢材的价格中枢不宜放得过低，以螺纹钢为例，价格在3600以下也许就是今年的低位区间。过度悲观可能更加危险。
此外，从用钢结构来看，全年大概率还是延续建筑用钢下降，工业用钢上升的局面，钢材出口预计增量减小。至于增减的量级要关注稳增长政策的落地情况，建筑用钢降幅的决定因素在三大工程的推进情况，工业用钢的增幅预计受以旧换新政策落实情况的影响，直接出口增量则容易被出口政策调整所限制。
1. 建筑用钢：博弈下降幅度
一季度，全国固定资产投资约10万亿，同比增长4.5%。
其中：房地产投资处于快速下滑趋势之中，房建用钢仍将显著下降；基建和制造业投资处于增速放缓的过程中，用钢增量变小。汇总来看，建筑用钢会延续下降趋势，但幅度仍有不确定性，是市场博弈的焦点。
1.1 房建用钢：降幅收窄，预期回暖
通过房屋新开工面积及施工面积进行推算，预计2024年房建用钢2.02亿吨，同比下降约2250万吨，降幅约10%，降幅有所收窄。从节奏上来看，一季度降幅预计在12%左右，二三季度降幅会环比收窄。这种降幅收窄的节奏是由今年开工晚，政策见效靠后决定的。
一季度，全国房地产资产投资约2.2万亿，同比下降9.5%，其中住宅投资约1.7万亿，同比下降10.5%。
房屋施工面积约67.9亿平，同比下降11.1%；房屋新开工面积1.7亿平，同比下降27.8%；房屋竣工面积1.5亿平，同比下降20.7%。
今年春节后工地复工较晚，一季度房地产投资表现较差，房屋新开工和施工面积下降幅度都很大。因此，市场预期降至冰点，全年房建用钢的下降幅度被过度放大。预计二季度同比降幅会有所收窄，预期从冰点回暖。
1.2 基建用钢：总量维持，增量有限
结合冶金工业规划研究院的预测，预计2024年基建用钢2.84亿吨，同比上升约250万吨。基建用钢在建筑用钢中的占比超过半数，但是增量比较有限。以公路和铁路用钢来看，通过投资系数法测算，预计今年公路用钢下降约5%，铁路用钢上升10%，二者合计用钢量预计在7450万吨左右，与2023年基本持平。从节奏上来看，预计二三季度用钢进度会有所回快。
通过一季度的数据发现，水电热燃投资仍然保持了高速增长，除此之外的基建投资也维持一定的增速。具体来看，交通运输方面除了管道之外都有比较明显的增幅；公共设施方面只有水利投资增长较快，其它方面投资大概率仍会受地方政府化债的拖累。汇总来看，预计二季度基建用钢会保持稳定，同比小幅上升。
2. 工业用钢：仍有上升潜力
随着中国经济持续转型，工业用钢仍有上升潜力。设备更新和以旧换新等稳增长政策可能使得工业用钢高位上升，缓解建筑用钢下行的压力。
一季度，全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，其中制造业增加值增长6.7%。
通过冶金规划院的数据来看，预计2024年机械用钢在1.73亿吨左右，同比上升100万吨，小幅上升。在设备更新政策推动下，数控机床、电工机械和农业机械等可能会有超预期的上升。
机械用钢方面，与建筑相关的领域下降明显，与工业相关的领域则保持增长。挖掘机与机床产量的一减一增可以显明印证。
通过冶金规划院的数据来看，预计2024年汽车用钢在5840万吨左右，同比上升220万吨，增幅约3.9%。通过一季度汽车产量来看，增幅暂时比预期值更高。
通过冶金规划院的数据来看，预计2024年家电用钢在1660万吨左右，同比上升35万吨，增幅约2.2%。通过一季度家电产量来看，增幅远高于预期值，预计能带来更大增量。
通过冶金规划院的数据来看，预计2024年造船用钢在1740万吨左右，同比上升240万吨，增幅约16%。通过一季度船舶产量来看，增幅远高于预期值，预计能带来更大增量。
相关机构测算，我国每年工农业等重点领域设备投资更新需求在5万亿元以上，汽车、家电换代需求也在万亿元以上级别。
将推动再生资源加工利用企业集聚化、规模化发展，建设一批废钢铁、废有色金属等再生资源精深加工产业集群，今年资源循环利用产业产值有望突破4万亿元。
目前，我国智能制造装备的产业规模已经达到3.2万亿元以上，制造业机器人密度已经达到了每万名工人392台。单忠德表示，工信部将加快推动智能制造装备普及应用和更新升级，推广应用数控机床、增材制造、机器人等通用智能制造装备，开发应用针对特定行业、特定场景的专用智能制造装备，加快生产作业、仓储物流、质量管控等环节数字化智能化改造，推动工业软件和工业控制系统一体化更新。
建筑和市政领域也是此次《行动方案》确定的重要领域之一。胡子健表示，住建部认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，提出了落实《行动方案》的配套政策措施，着重对安全隐患突出、技术落后、不满足相关标准规范的设备进行更新改造。重点任务有住宅老旧电梯更新、既有住宅加装电梯，供水、供热、污水处理，环卫和建筑施工设备更新改造，建筑节能和液化石油气充装站改造以及城市生命线工程建设等。
3. 钢材出口：增量可观，预期转冷
考虑到全球钢铁需求及中国出口绝对水平，预计2024年钢材净出口量约9000万吨，同比上升约738万吨，增幅约8.9%，增量大幅下降。如果出口开始大幅下降，必然会加大国内炼钢产能的过剩压力。
不过，从一季度的出口数据来看，钢材净出口同比增幅约32.4%，远超预期。这极大地缓解了建筑用钢下降带来的过剩压力。
4. 表观消费：降幅明显，压力可承受
从一季度的表观消费量来看，五大品种钢材总计约9953万吨，同比下降约1175万吨，降幅约10.6%。建筑用钢下行短期内加大了炼钢产能过剩的压力。
不过，从结构上来看，电炉的产能利用率同比下降的更多，高炉产能利用率仍然处于相对健康水平。这种现象有两方面原因，一是电炉炼钢调节产能利用率消耗的成本更低，二是电炉炼钢的配套轧线中建筑钢材占比较高，受到需求的冲击较为直接。这种结构一定程度上缓解了炼钢产能过剩的压力。
对于后续用钢需求的预期，悲观者倾向于放大建筑用钢的下行幅度，同时担心出口回落。乐观者则相信稳增长政策拖底，用钢需求降幅有限。汇总来看，用钢需求大概率是平稳回落的局势，能够留给供给充足的调整时间。对于行情判断来讲，过度悲观可能更加危险。

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