【2024年度展望】玉米：供需趋于宽松，重心延续下移 - 期货帮

国外方面，全球供需格局将继续趋向宽松。2023/24年玉米主产国美国、中国、乌克兰、阿根廷相继增产，全球玉米产量将达12.22亿吨，创出历史第二高，虽然整体消费量将有所上升，但最终反映到结转将明显增加。

国内方面，玉米整体供应充裕，深加工消费量稳中有增，饲料消费同比减少。供给层面，供应端主要来自三个方面：1、国内自身产量，2023/24年度我国玉米产量实现增产，同比增幅达8.5%，有效保证新年度玉米供给；2、多元化谷物替代，2023年国内谷物替代呈现多元化格局，整体上对玉米的结转仍有一定影响；3、进口玉米，目前看远期交货月美国玉米和巴西玉米均有较大进口利润，但考虑到我国供需结构和进口配额，预计新年度玉米进口量总体保持稳中略降的态势。因此，在自身产量增加，未来替代规模持续，低价进口玉米仍有一定补充的情况下，2023/24年度国内玉米市场供应充足。需求层面，饲料消费占玉米总消费的70%，生猪整体产能去化的趋势将延续至2024年，所以预计饲料需求会随之下降，当前下游饲料企业库存偏低，仍以维持安全库存为主；深加工消费占玉米总消费约30%，预计新年度深加工消费量稳定增长，深加工企业库存处于近五年中位水平，仍有建库需求。

宏观方面，当前我国处于盈利、库存和通胀多个周期触底反弹的共振阶段，经济修复大趋势较为明确，但因新旧动能切换仍处于中间阶段，不具备全面共振复苏的条件，2024年仍以温和修复为主。

综上所述，2024年全球玉米主产国相继增产，全球供需趋于宽松；国内玉米产量增产，替代规模和进口数量仍有补充，深加工消费量稳中有增，饲料消费同比减少，整体供需结构亦呈现相对宽松的格局。因此，预计2024年大连玉米期货价格重心将延续下移趋势，另外，基于宏观存在复苏的可能，玉米价格大幅下跌空间有限。

投资策略：期价走势层面，节前下游用粮企业建库谨慎，农户售粮心态稳定，所以节前以横盘整理为主。节后农户售粮压力较大，卖压逐步增加，春节后盘面存在回调的风险；套期保值层面，从长期价格走势看，在缓慢的下跌趋势中，建议用粮企业对库存做卖出套保；从目前基差情况看，1月合约即将交割，用粮企业可在港口接仓单，盘面价格更加便宜，且交割品质有保障。