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标题: 渐趋理性，波动收敛 [打印本页]

作者: 陈祎萱 时间: 2024-6-7 15:23
标题: 渐趋理性，波动收敛
★资源端：长期仍是偏空指引，短期关注矿价下行节奏
矿端新产能建设进度大体依旧顺利，阿根廷部分盐湖项目投产进度有所不及预期、但对年内产量的影响有限。三季度起，新产能放量将使矿端供需趋于宽松，锂精矿现货价格下行压力逐步增加。此外，后续长协矿实际售价和现货市场价格的联动性有望进一步增强，计价期错配带来的成本支撑或有所转弱。
★锂盐端：关注供给弹性
下半年利润和原料端约束都将逐步缓解，冶炼厂提产空间可观，但考虑到国内锂盐厂产能集中度较高，锂盐产量实际增幅仍有待确认。锂价反弹后，智利碳酸锂带来的进口冲击也将环比增加。
★需求：终端需求弹性可期，库存周期渐趋理性
考虑季节性规律、以及前期价格急跌导致的部分需求递延，我们对下半年中国新能源车市场仍持乐观预期，且储能领域亦将贡献可观增量。而经历了前期的大起大落后，下游的库存周期将渐趋理性，其仍将给锂价带来短期波动、但波动区间将逐步收敛。
★投资建议
长期而言，我们认为本轮锂价的回调仍未结束，可能需要锂价未来阶段性击穿全球锂资源75%-90%成本分位线（7-10万元/吨LCE），在建项目进度大面积延期、甚至部分高成本边际产能暂时出清后，远端过剩预期才得以根本性扭转。
短期来看，考虑到市场对远期仍一致看空，且前期集中补库后，终端需求有效向上传导前下游对高价的可接受度有限，而相对坚挺的锂精矿价格仍能提供阶段性下方支撑，预计下半年中国市场电碳现货价格或在23-33万元/吨区间内宽幅震荡。
★风险提示
下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。

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