锂：基本面过剩打压产业链定价格局生变 - 期货帮

锂供给刚性在近年来全球资本持续投入锂资源板块后被逐渐削弱，全球有效锂供给产能正逐步释放，锂产业格局也逐步从此前的供不应求逐渐走向未来的全面供应过剩。在供应持续放量下，走向全面过剩的基本面也使得矿端和盐端的高利润逐步开始向下游分配，从而带动产业链内部的定价模式生变——作为矿石端成本最低部的澳矿开始放弃挺价并让利于中下游，M+N定价模式的占比正在逐步扩大，而上中游的超高利润也正在向下游分配、价格长协折扣的系数进一步下滑。

上游端定价模式来说，在经历了一轮下跌周期时被迫减停产的澳矿，对趋势下行的风险认知更为充分，在当下利润仍然高位的背景下，澳矿选择接受M+N的定价模式来确保出货节奏，并且保持24年的新增供给规划，产能继续释放。通过对比分析盐端和矿端价格，我们推测滞后性已经不足以成为10月锂矿价格跌幅超过锂盐价格跌幅约15%的主要原因；进一步结合消息面，我们判断M+N的定价模式逐步在澳矿中使用或是主因。展望后市，巴西矿和非洲矿对澳矿份额的挤占使得其挺价能力已然下降，更多矿企接受M+N定价模式并让利给中下游或是未来必经之路。

下游端定价模式来说，目前我国新能源行业正逐步从过热期走向稳健增长期，需求增速有所放缓，产业内部各环节的利润也将有所调整，过去锂价高位时上中游的超高利润将逐步向下游分配。下游议价权的增强也导致其向上游拿货时的折扣系数进一步下滑，从而进一步带动电池度电成本的下滑。

总结而言，锂产业格局从之前的供不应求走向全面过剩，带动产业链定价格局生变、内部利润重分配——过去锂盐价格高企下上中游的超高利润将逐步回归合理水平、并向下游转移，锂行业也正在逐步转向健康、稳健的发展趋势。