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标题: 20240321【聚酯二季报】检修兑现是库存压力的解吗？ [打印本页]

作者: liusiqi67 时间: 2024-6-6 17:17
标题: 20240321【聚酯二季报】检修兑现是库存压力的解吗？
观点：PTA现实库存压力偏大，二季度检修落地后预计略有改善，PTA目前主要矛盾在PX端，PX和PTA库存仍然偏高，短期预计偏弱，检修落地+调油兑现去库后或有结构性改善，远端仍然面临累库和仓单压力。
一季度，地缘冲突下原油偏强，PTA面临春节下游放假压力，一季度累库压力偏高，产业链利润PTA-石脑
油端挤压明显，整体呈现冲高后重心下移趋势。
二季度平衡来看，PTA计划检修偏高，平衡表有改善，去库的幅度取决于主流供应商计划检修落地的情况。
下半年随着新装置投产落地，供需双高下整体有累库压力。
估值上，原油价格预估在75-90区间，地缘冲突下石脑油裂解给60-100美元区间，PXN预计略有好转，预估320-420美元区间，PTA现货加工费预估200-300元，PX现货估值8200-9300，盘面05预计维持贴水外盘折算价，PTA现货预计5750-6400，PTA整体过剩下月差呈现CONTANGO结构。
策略方面，由于现货充裕5-9月差持续走反套，后续检修落地后月差可能有改善，但成本PX受制于仓单压
力不会很强，正套空间不大，近端检修落地时改善关注10-1正套机会。9月PTA仓单集中注销，后续或有反
套机会。华东PX罐维持偏满，后续关注做多PTA09盘面加工费机会，09PX继续对着仓库仓单定价。
风险点：原油超预期，PX调油需求超预期，仓库不出仓单；

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