华泰期货宏观资产年报20231211：债务重构，商品新“局” - 期货帮

2023年留下的高利率环境叠加2024全年持续的政治事件，两大因素注定了即将到来的2024年对于全球宏观经济带来很强的不确定性，市场面临高波动。为应对高不确定环境对经济的进一步压力，我们预计宏观层面仍将开启积极的财政政策以进行风险对冲。行业结构上，运输设备、电气机械、通用设备、专用设备、水利；其次是汽车、橡胶和塑料、燃气等顺周期行业值得关注；半导体、高端装备、精细化工、部分医药器械等政策扶持行业也有望持续受益。板块结构强弱上，工业品金属＞贵金属＞化工＞原油=农产品。

宏观：2023年留下的高利率环境叠加2024全年持续的政治事件，两大因素注定了即将到来的2024年对于全球宏观经济带来很强的不确定性，市场的高波动性将是必然。面对2008年金融危机和2020年大流行后积累的大量债务，宏观政策空间尽管被进一步压缩，为应对高不确定环境对经济的进一步压力，我们预计宏观层面仍将开启积极的财政政策以进行风险对冲。

中观：需求端关注运输设备、电气机械、通用设备、专用设备、水利；其次是汽车、橡胶和塑料、燃气等顺周期行业值得关注；半导体、高端装备、精细化工、部分医药器械等政策扶持行业也有望持续受益。供给端有色、黑色、农产品供给端仍明显受限，能源、化工供给端偏增长。

高利率带来的流动性风险：关注贵金属。美国大选：执政党连任利好风险资产，更迭带来一定风险；共和党利好周期，民主党利好科技。厄尔尼诺：饲料（豆菜粕、玉米）供给仍偏紧；关注2024年上半年东南亚干旱的可能——棕榈油、天然橡胶减产；猪周期带来的减产：生猪。