中信建投期货国债期货专题报告20230806：近期国债期货策略... - 期货帮

对于利率曲线的看法，政治局会议释放稳增长信号后，建议对性价比不高的债市转为谨慎，且建议投资者有必要使用国债期货进行短期的风险对冲。同时，我们尚不能确认债市已牛转熊，主因流动性宽松预期尚存且政策落地到经济企稳存在时滞。期限结构方面，预计债市呈现短期熊陡，中长期熊平的概率较高，类似于2020年二季度，但预计本次熊陡的持续时间更长，陡峭化程度却更低，原因在于经济复苏力度恐难及当时，使得长端上行空间受到抑制。

据此，我们提出投资策略：单边方面，不建议直接高仓位做空，但适度套保是有必要的，当前债市较为坚挺之际适合建立多现券空T的套保组合，长远一点看，该组合持有至熊市降临初期将有较高概率跑赢仅持有现券的组合。套利方面，建议短期先做陡利率曲线，即多TS空T或TL为主，主因流动性保持宽裕；期现策略，考虑到TS2309基差转负，IRR水平较高，可关注其多基差策略；后市偏悲观的情形下，关注多T2309空T2312的跨期策略。