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标题: 乐观预期先行，静待中期买点 [打印本页]

作者: aspasp 时间: 2024-6-6 09:52
标题: 乐观预期先行，静待中期买点

估值：估值偏高，远月已包含较多看涨预期

大厂释放冬储合同后，现货企稳反弹，山东低端价3400左右，春节前需求清淡，现货价格反弹高度受限。沥青盘面表现强于现货， BU盘面升水现货100左右，提前交易了部分看涨预期。供应存在减量预期及仓单低位的背景下，月差前期走出正套，但随着近月升水扩大，进一步正套空间受限。

随着近期原油持续下跌，沥青即期利润大幅修复，已回升至略偏高水平。炼厂即期综合利润有盈利，但受限于原油配额，短期开工回升缓慢。焦化利润始终好于沥青。

供需存：明年道路项目充足，关注下游资金情况。原料端存在美国分流委内原油的预期，原料问题存在发酵可能

需求方面，2024年道路需求不悲观，核心关注下游资金情况，年内资金问题无解，明年关注是否给出道路项目支持政策。供给方面，周产及出货近期稳步下降，符合季节性。库存方面，当前库存压力不大，社库或结束季节性去库，短期关注是否出现库存压力。

原料问题存在发酵可能：美国放松对委内瑞拉制裁，或导致委内瑞拉向美国额外出口20-30万桶/日的原油，分流部分运往中国的原料，市场预计明年3月地炼原料偏紧或导致被动降产。

原油：明年油价中枢关注OPEC+减产兑现情况以及美国经济走势

原油年内或围绕Brent80中枢偏弱运行，OPEC+宣布“自愿”减产,但市场普遍担忧减产的约束性有限。中期关注OPEC+减产执行情况以及美国经济走势，在供应受限格局仍在且库存水平偏低的背景下，仍倾向于寻找低位买点，但建议谨慎看待上涨高度。

结论

短期视角，BU相对估值偏高（近月升水较大+利润中性），短期上行空间受限。年度视角，大厂冬储合同对盘面有托底效果，对明年原油中枢及道路需求并不悲观，叠加原料问题存在发酵可能，建议等待低位买点。

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