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标题: 20240531创元能化原油月报：震荡中等待OPEC会议指引—高赵 [打印本页]

作者: 高赵 时间: 2024-6-5 13:28
标题: 20240531创元能化原油月报：震荡中等待OPEC会议指引—高赵
油价在经历交易地缘大涨大落后，因中东冲突局限在巴以之间并未扩散，本月油价主要交易供需，波动性明显下滑。除五一归来第一周单边跌后，油价保持震荡走势。主因供需并未给出大的驱动，夏季汽油旺季油价供需预期转紧，但当前来看需求依然疲软，劈叉之下油价等待 OPEC 会议指引。供应方面，原油在 OPEC+减产主导下供需基本平衡，一季度OPEC+产量变化不大，4 月 OPEC+产量小幅下滑，主因俄罗斯减产。从减产执行情况来看，OPEC+执行效果一般，合计产量超过配额，主要超产国在阿联酋、伊拉克、俄罗斯、哈萨克斯坦。当前 OPEC+剩余产能在十年间高位，其中沙特拥有 300 万桶/日以上产能剩余，高油价可能刺激减产执行不佳及 2025 年部分国家的增产。对于即将召开的 OPEC 会议，市场预期维持减产规模至下半年，若未能给出更大幅度的减产，仍支撑供需但无法驱动油价上行。
需求方面，关注汽油需求旺季带动的美国、全球需求改善的兑现情况。从全球裂差来看，汽油裂差仍在下滑，对油价形成拖累。美国夏季旅游预期良好，但本周 EIA 成品油全面累库，汽油累库幅度较大，现实情况不佳。中国及印度方面，需求也有所回落。国内主营炼厂检修而地炼在利润影响下开工水平低，炼厂原油需求增速下滑，印度在 3-4 月也将经历需求季节性环比回落。
总体而言，我们预期在美国汽油消费旺季下，美国原油需求提升，汽油和原油的库存将同步去化。同时，考虑到供需两端影响，由于供应增量有限，预计在汽油需求带动下，全球原油将在 6 月出现 164 万桶/日的供需缺口，油价有望维持高位运行。

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