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标题: 期权策略专题（七）：Gamma Scalping与Short Straddle(DDH)的对位... [打印本页]

作者: xyl0710 时间: 2024-6-5 10:46
标题: 期权策略专题（七）：Gamma Scalping与Short Straddle(DDH)的对位...
★研究背景：
在传统的期权卖跨策略过程中，一项常见的风控手段就是进行
Delta 动态对冲，然而在市场波动率较高时，该对冲操作显然会
产生较大的对冲成本，抵消卖跨策略的收益；相反，Gamma
Scalping 的策略可以捕捉市场的波动，通过对正 Gamma 的期权头
寸进行 Delta 动态对冲，来产生对股指期货低买高卖的效果，这
样便可以在市场波动率上行过程中获取收益。何时构建 Short
Straddle(DDH)，何时构建 Gamma Scalping 本质上就隐含波动率和
已实现波动率之间的博弈，本报告试图构建有效指标能够有效地
基于对两者之间的关系比较来进行策略的择时。
★回测结果：
结果显示，当以方差风险溢价（VRP）的原始值作为择时指标，
阈值设置为 2%时，也即对应为 50%历史分位时，策略整体表现
最好，策略年化收益率达到 8.99%，夏普值 1.07，最大回撤为
7.80%。
★结论：
研究表明，方差风险溢价能够有效地判断当前市场隐含波动率相
对已实现波动率的相对强弱，投资者可以根据这一指标选择适用
于当前市场行情的期权策略。当方差风险溢价处在低位时，构建
Gamma Scalping 盈利能力较强，而当方差风险溢价处在高位时，
Short Straddle(DDH)则具有较高盈利可能。

期权策略专题（七）：Gamma Scalping与Short Straddle(DDH)的对位——基于VRP的策略择.pdf

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