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标题: 2024粕类年报：南美大豆丰产预期难改+供需错配豆粕现货基... [打印本页]

作者: 海通期货 时间: 2024-5-31 13:12
标题: 2024粕类年报：南美大豆丰产预期难改+供需错配豆粕现货基...
展望 2024 年，豆粕方面需要关注的因素总结如下：
供应端， 2024 上半年主要交易南美丰产是否能兑现以及出口销售进
度，受到今年非常规的厄尔尼诺气候的影响，巴西种植季开局处于劣势，
主要产区呈现“南涝北旱” 格局，种植前景不若预期乐观，咨询机构纷
纷下调对巴西大豆的产量预期，年内产量或见持平或小幅缩减至
1.50-1.55 亿吨， USDA 产量预期大概率在未来几个月内下调，后续关注
报告何时会跟随调整令利多落地。但这部分产量降幅将被天气情况良好
的阿根廷产区恢复性增产完全弥补，今年阿根廷种植季开局顺利，土壤
墒情良好，播种进度高于历史 5 年均值； USDA 方面数据也显示阿根廷
大豆库销比同比显著上涨，预示着未来供应向好。另一方面，该国因极
右翼领导人胜选，后续或出台更多国际贸易相关政策，偏向于向全球市
场输出更多大豆供给。预计南美两国将给出 2000 万吨的供应增量；丰产
的南美大豆作为美豆强劲的竞争对手，或从“价” “量” 两方面对美豆
价格形成压制。
需求端方面，随着美国大豆进入出口销售旺季，预期 12 月-1 月进口大豆到
港量庞大。由于旧作巴西大豆丰产，直至四季度，巴西大豆出口仍有亮点； 10
月份巴西大豆出口量破纪录达到 553 万吨， Conab 预计 2023 年出口量将超过 1
亿吨。即便新作美豆减产、销售进度同比偏慢，叠加上巴西大豆到港，国内大豆
供应仍充足，因采购节奏慢不一定会影响采购量的完成。原材料供应增加，但下
游需求偏弱，当前养殖亏损严重，饲料需求转弱，短期下游采购积极性难以提振，
令油厂销售压力增大。短期连粕或受天气扰动和国内采购等因素支撑，后续随着
南美大豆生长推进，成本端价格或承压，叠加国内供需错配，供应增加需求边际
减少，连粕价格重心或下移，现货基差在低位震荡，短期难有上行空间

2024粕类年报：南美大豆丰产预期难改供需错配豆粕现货基差承压 (1).pdf.pdf

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