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标题: 【油脂】2024年投资报告：天时人事日相催，冬至阳生春又来 [打印本页]

作者: Peter_Chan 时间: 2024-5-30 17:38
标题: 【油脂】2024年投资报告：天时人事日相催，冬至阳生春又来
本帖最后由 Peter_Chan 于 2024-5-30 17:44 编辑

供给端：1、棕榈油产量要看印尼收获面积的增量与厄尔尼诺带来的减产孰轻孰重，中性假设下，厄尔尼诺对棕油产量影响不及预期，棕榈油产量小幅增加；2、巴西大豆及阿根廷大豆丰产预期较强，全球大豆供给宽松；3、菜籽和葵籽预估增面积增产，从而施压油脂价格。
需求端：1、食用消费整体较为稳定，悲观假设下，明年棕油大幅减产导致价格攀升，豆油对棕油的替代性会逐渐显现，从而提升豆油需求；2、工业消费明年预计有所提升，印尼明年继续推行B35政策，预计明年年度棕榈油生柴需求依然强劲，巴西、阿根廷明年对豆油的工业需求预估增量较大，菜油的工业需求也有增长趋势。
库存方面：1、印尼棕榈油预计明年供需结构偏紧，马来及国内棕油目前库存高企，预计在二季度减产兑现后会有明显去化，从而支撑油脂价格；2、国内近期大豆到港量巨大，叠加南美大豆的丰产预期，明年豆油原料库存充足，未来需关注榨利对油厂积极性的影响。
风险点：厄尔尼诺、产地出口政策、生柴消费

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