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标题: 一德期货2023年黑色产业4季度报之六-20230928 [打印本页]

作者: 一德黑色团队 时间: 2024-5-27 16:22
标题: 一德期货2023年黑色产业4季度报之六-20230928
5.2 焦煤进口高增速面临考验，4季度进口量环比预期回落。
1-8月焦煤进口总量6232万吨，同比大增61.5%，创近5年以来新高水平，其中蒙煤8月份进口量达到583.2万吨，再创月度进口历史高位水平。澳煤在3季度进口量仍未有大幅增加，当前累计进口仅135万吨左右，主要原因在于价格优势相对偏弱。
澳煤进口受限的原因在于进口成本优势欠佳，尤其进入9月中旬以后，海外高炉复产，焦炭需求增加，焦煤询货气氛同步提升。而同时澳洲地区煤矿频繁发生事故，澳煤供应出现回落。截至9月末，澳洲地区焦煤发运依然受到一定程度影响，推动澳煤价格快速上涨至335美元以上，进口利润继续萎缩。
4季度主要关注澳洲供应恢复情况。海外需求预计在4季度仍有恢复空间，澳煤价格预计保持在相对偏高水平。因此对于国内焦煤来说，进口利润优势依然不明显。预计4季度澳洲焦煤进口量月均在20万吨以下，全年澳煤进口量预计214万吨左右。
俄罗斯煤方面，俄罗斯煤7月份进口量出现小幅滑坡，主要原因为俄方发运减少及国内俄煤库存较多，影响了俄煤进口数量。但8月份俄罗斯煤进口量再次回升至220万吨以上。截至8月份，俄罗斯煤进口量累计1730万吨，较去年同期增加487.5万吨。
根据俄罗斯政府网站21日消息，俄政府决定自2023年10月1日起至2024年年底对多种商品实施弹性出口关税，关税税率与卢布汇率挂钩。若俄央行官方卢布对美元汇率回升至1比80，则部分商品出口关税为零。当卢布对美元汇率居于1比80至1比85之间时，清单上除化肥外的商品关税税率为4％；在1比85至1比90之间时，税率为4.5％；在1比90至1比95之间时，税率为5.5％；1比95以上时，税率为7％。
以俄罗斯K4为例，年内进口利润大约在100-400元/吨，若新政策执行后，矿山维持当前报价水平CFR207美元/吨，以当前美元兑卢布汇率96.3，将增加7%的出口关税，折进口成本约100元/吨。国内俄煤贸易商的进口积极性或将有所降低。
俄罗斯煤进口目前来看相对稳定，进口K4等仍有利润空间。同时目前钢厂俄煤用量占比也由前期的5-8%提升至10-15%左右，需求平稳。特别是在国内煤价快速上涨后，俄罗斯煤的价格优势有所显现。新政实施后，俄煤进口优势将有所下滑，进口量或将有所收缩，近期印度进口煤需求大增，后期或将持续分流我国进口煤资源。
预计4季度俄罗斯煤月均进口量保持在190万吨附近，全年进口量预计在2440万吨左右。
美国煤及加拿大煤进口变化不大。加拿大煤关注长协采购情况，预计数量相对稳定。美国煤关注海运煤市场价格与国内的价差情况，因相对性价比不高，美国煤及加拿大煤4季度进口量仍有下滑可能。
蒙煤进口量在3季度继续回升，逐渐达到年内最高峰。今年以来，蒙煤进口量持续提升，1-8月进口量同比增加253.8%至1844万吨。甘其毛都口岸日均通关960车（通车截至9月末），较去年同期提升明显，三大口岸合计日均通关1579车/日。
目前蒙煤进口模式大致分为四种：
（1）坑口价长协：季度定价，目前只有四家大贸易商可以签订，各家折扣不一，进口成本相对较低。
（2）边境价长协：月度定价，口岸交货，类似海运煤CFR到岸价。起签量在20-30万吨，对小贸易商来说资金压力较大，边境价长协参与积极性不高。
（3）边境价竞拍：不定期竞拍，一批次6400吨，5批次或10批次/竞拍单位，即3.2万吨/6.4万吨。对于小贸易商来说，竞拍参与门槛较低，对资金要求较小，参与积极性相对较高。
（4）坑口价月度长协（新的贸易模式）：贸易商直接和蒙方矿山谈，约5-10万吨起签。暂定以上月竞拍价最低一次挂牌价定价，但据了解，目前鲜有执行，蒙方受制于车辆周转不畅等原因，发运效率不高。
蒙煤进口目前没有设置限制，预计2023年全年蒙煤进口量在4900万吨左右，4季度预计进口量受天气等季节性因素影响，较3季度略有回落，月均进口量在420万吨附近。
价格方面，由于国内焦煤上涨较快，蒙煤4季度长协价格预计将有较为明显的上涨空间。目前蒙5#焦煤长协仓单成本在1400元以内，而蒙5#市场煤仓单成本在1800附近（9月末）。
乐观预估，全年焦煤进口量在9200-9300万吨，同比增量在2800-2900万吨，较年报预测上调1800-2000万吨。其中蒙煤进口量4900万吨、澳煤210万吨、俄罗斯煤2500万吨、加拿大煤700万吨、美国煤500万吨。
5.3 焦化产能淘汰政策严格，阶段性仍存供需错配风险。
截止2023年9月22日钢联资讯调研统计，2023年已淘汰焦化产能1596万吨，新增2376.5万吨，净新增780.5万吨；预计2023年淘汰焦化产能5228万吨，新增5020万吨，净淘汰208万吨。
年报中预估2023年全年焦化产能净增1100万吨，但受焦化利润不佳以及资金方面影响，部分新建焦化产能投产时间延期，预计2023年焦化产能净淘汰208万吨，全年焦化产能转增为降。
山西地区计划2023年全面关停退出炭化室高度4.3米焦炉。截至当前，山西地区仍有4.3米产能约2000万吨，大多数将于10月中旬完成淘汰，少部分由于保供热任务将延迟至12月，预计政策执行力度偏严格。9月21日，山西省推动焦化行业高质量发展领导小组办公室下发《关于做好 4.3 米焦炉关停工作的紧急通知》，明确4.3米焦炉10月20日前全面停止装煤，启动关停程序，10月底前关停到位，不得以任何理由推迟关停，淘汰进度或有所加快。新上焦炉部分计划于年底或明年投产，具体投产时间取决于焦化利润情况，还有部分焦炉仍处于建设周期，预计淘汰与新投产时间间隔较长，在1-2年左右。
2023年前3季度焦化产能处于净增周期，4季度焦炭有集中去产能预期，结合投产时间预估，按当前产能利用率平推，4季度日均减少焦炭产量约2.3万吨。
产能置换方面不尽相同，部分企业减量置换，部分1：1等量置换，还有部分企业有增量置换情况。总体来说，4季度产能集中淘汰后或产生阶段性供需错配影响，叠加冬储补库或阶段性推涨焦价，关注4季度高炉铁水减产幅度，阶段性供需错配或带来小幅反弹行情，参考2020年4季度集中去产能周期。但目前全国焦化产能约5.65亿吨，若预估2023年全国生铁产量约8.9亿吨，折焦炭需求约4.45亿吨，则国内焦化产能仍过剩，中期影响有限。
1-8月全国焦炭产量同比增加3.25%，约1027万吨。利润方面，以山西为例，7月煤价上涨200-400元/吨，焦炭上涨幅度约200元/吨，焦煤涨幅大于焦炭，焦化厂维持小幅亏损状态，整体开工水平较低。
8月煤价有所回调，焦炭价格先涨后跌，月内价格平稳，利润有所回升，焦企开工积极性有所提升。进入9月后，煤价上涨幅度约300-400元/吨，而焦炭价格上涨200元/吨，焦化重新陷入亏损，开工积极性有所下滑。

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