期货帮

标题: 一德期货2023年黑色产业2季度报之六-20230405 [打印本页]

作者: 一德黑色团队 时间: 2024-5-27 14:54
标题: 一德期货2023年黑色产业2季度报之六-20230405
6.2 锰硅供需仍过剩，硅铁供需双弱。
当前锰硅全国总产能约 3300 万吨，开工率仅需 60%左右即可匹配当前下游粗钢需求，产能偏过剩，供应弹性偏强。1 季度锰硅在利润拉动下，产量逐月走高，1 季度锰硅总产量约高达 294 万吨，同比上年同期增 6%。但下游需求复苏偏慢，盘面价格在市场预期向好推动下冲高，给予工厂套保锁利时机，进一步加剧产量攀升。增量区域集中于北方主产区，北方低价货源冲击南方市场，南方产区因高电价扰动，缺乏市场优势，导致南方工厂开工率偏低，甚至改炉转产高碳锰铁或铬铁，促使硅锰行业生产重心北移。
终端旺季过半，当前锰硅产量仍可匹配 325 万吨/日粗钢，供需偏过剩，厂库库存积压，价格承压运行，倒逼工厂减停产，促使供需再平衡。预计 2 季度初锰硅总产量下滑，季度中后期丰水季来临，南方工厂复产预期增强，总产量再度逐步回升。
1 季度初国内限制类炉型基本淘汰置换，部分新建项目也相继投产，而盘面及现货利润尚好，复产速率偏快，但下游粗钢需求尚未释放，产销节奏背离，同时海外经济衰退，金属镁及硅铁出口需求下滑，导致硅铁总需求下滑，硅铁厂和期现商均反馈出货困难，叠加澳煤进口恢复扰动块煤价格坍塌，致使硅铁持续走弱，硅铁厂为缓解此格局，开始陆续减停产且主动消化厂库库存，致使 1 季度总产量仅约为 146 万吨，同比上年降 6%。
2 季度硅铁产量恢复需具备三个条件：其一，厂库库存均逐步消化；其二，宁夏等主产区成本倒挂缓解，利润修复；其三，市场流动性收紧，下游买货意愿恢复。此外，2023 年硅铁非钢需求将难以再创辉煌，其中主因在于海外通胀顽固，高利率环境仍将维持，商品需求受到抑制，金属镁及硅铁出口量显著下滑，1-2 月份硅铁仅出口 7.59[size=12.0005pt]万吨左右，同比上年降 33%，1-2 月份金属镁出口仅 6.3 万吨左右，同比上年降 16.5%。[size=12.0005pt]在需求长期偏弱，短期存在结构性机会的背景下，硅铁产量将跟随需求及利润恢复情[size=12.0005pt]况而调节。
[size=16.0007px]6.3 双硅结构分化，缺乏上升驱动。
[size=16.0007px]锰硅：高产量+中性需求+中性偏高厂库+较窄的原料利润空间+中性偏低生产利润[size=16.0007px]→价格中枢下移，在无明显政策刺激和事件扰动下锰硅利润空间收窄。短期因锰硅供[size=16.0007px]需过剩叠加厂库累积，利润再度受到压制，而工厂倒逼上游原物料让利，当前南非半[size=16.0007px]碳酸已临近成本，氧化矿尚有微薄空间，待锰矿价格被压至成本位，焦化厂开始减产[size=16.0007px]挺价，锰硅供应将开始随着利润收缩而减量，短期价格预计承压下行，当锰硅供需再[size=16.0007px]平衡，远期成本支撑偏强，盘面止跌企稳，围绕 7300 元/吨附近窄幅波动。
[size=16.0007px]硅铁：低产量+弱需求+中性厂库+盈亏平衡+高供应弹性→盘面稳中偏弱，结构领[size=16.0007px]先且优于锰硅。硅铁非钢需求衰弱现实不易改善，粗钢需求提振空间尚有，2 季度预计[size=16.0007px]硅铁总需求边际改善，市场流动性由紧向松，远月用电旺季将至，而南方蓄水量偏低，[size=16.0007px]致使水电紧张，依靠火电发力，推动成本支撑趋强，预计 2 季度硅铁价格呈现先弱后[size=16.0007px]稳中偏强格局。

欢迎光临期货帮 (http://www.7h365.com/)