期货帮

标题: 一德期货2023年2月黑色产业月报之三-20230207 [打印本页]

作者: 一德黑色团队 时间: 2024-5-27 14:23
标题: 一德期货2023年2月黑色产业月报之三-20230207
3.铁矿分析：
3.1 供给回升有限，紧平衡格局有望维持。
2022年季节性发运冲量后，全球发运水平回到相对稳定并偏低的区间。虽然四大矿山新财年目标没有增量预期，但由于22年受天气影响较大，23年仍有回补的空间。目前澳洲没有形成实质性气旋天气，澳洲发运维持高位，明显高于历史。但抢发运的情况会造成未来发运量环比走弱。
巴西发运处于季节性爬坡阶段，随着东北部降雨量逐渐降低，发运炒作条件减少，2月份难再出现22年的发运量大幅降低。非主流地区也有明显好转，2月份发运维持在周度500-600万吨水平。
21年-22年期间国内矿山处于减产累库的周期中，最开始是受到行政压产的影响，而后叠加矿石价格水平下移，阶段性会出现生产利润不足，导致开工积极性下降。22年大庆期间产量降至历史低位，而后山西、河北地区出现事故，叠加春节较早，产量迟迟无法恢复。23年1月产量水平达到历史低位，但库存仍有累积迹象。后期产量预期有所恢复，但价格难以产生对外矿的冲击，内矿消耗难快速提高。
近几年的港口库存大多数都是呈现春节前后累库和旺季开启后去库的特征，19年和21年累库时间偏长，但19年是矿难后的海外库存超发，21年是行政限产打乱了生产节奏，两者的季节性参考性降低。
2月份供给端预计澳洲不会有进一步增量，需观察飓风季对是否影响发运，巴西方面会有一定供给回升，非主流地区发运维持在相对稳定的状态。需求端，钢厂有刚性补库预期。2月供需预计将维持紧平衡的状态，港口库存进一步积累幅度有限，港口库存的运行轨迹与22年相似，观察旺季的下游需求能否顺利消化各环节库存。
3.2 正反馈能否打破，钢厂利润是关键。
节前交易逻辑是政策进一步落地-节后需求逐渐转好-钢材供应逐渐释放-生铁产量回升速度阶段性大于供给回升速度-炉料基本面利多-同时电炉受制于废钢供给和工人不足无法有效释放，粗钢仍要靠高炉补充，走一轮复苏型正反馈。
受需要兑现的利好没有看到和成材累库压力加大预期增强拖累，节后价格承压下跌。对于铁矿石，钢厂能否维持利润保持生产成为核心观察点。

1月份市场最关注的就是钢厂在节前采购的力度不够，厂内库存偏低，过节期间又在消耗存量库存，节后在高生铁产量下，钢厂必然要去补充生产原料，加上宏观利好下的复产预期，2月份铁矿石价格有产业逻辑的支撑。
春节期间，钢厂利润有所好转，开工率相对较低，但生铁产量较高。这表明生产意愿提高下，通过增加对高品质矿的使用，低开工也可以让生铁产量可以维持在相对高位水平。但进入2月份后，预计调整入炉品质来提高产量的空间已不大，需提高开工率来提高产量。
4.废钢分析：
4.1 加工基地复产，供应回升预期较强。
2023年1月样本内255家钢厂废钢供应量751.6万吨，环比减少了39%，同比下降47%；132家长流程钢厂废钢供应量462万吨，环比减少了28%，同比下降38%；89家短流程钢厂废钢供应量136.1万吨，环比减少了60%，同比下降57%；29家全流程钢厂废钢供应量141.7万吨，环比减少了40%，同比下降54%。

春节期间长流程钢厂为维持生产，保持原材料的采购收货，而短流程钢厂春节停产，到货下降较为明显。春节假期结束后废钢加工基地复产，各类钢厂废钢到货回升。
4.2 钢厂复产预期仍在，废钢需求回升预期较强。
2023年1月样本内255家钢厂废钢消耗量817.4万吨，环比减少了36%，同比下降38%；132家长流程钢厂废钢消耗量551.7万吨，环比减少了12.6%，同比下降27%；89家短流程钢厂废钢消耗量79.1万吨，环比减少了75%，同比下降66%；29家全流程钢厂废钢消耗量172.5万吨，环比减少了32%，同比下降43%。

本月废钢消耗下降幅度最大的集中在电炉厂，主要是春节停产因素影响，且春节前短流程生产利润长时间亏损，电炉厂计划停产时间略有延长。本月废钢价格虽有小涨，但相对于铁水成本更具优势，长流程钢厂废钢消耗量在春节期间维持相对高位，本月废钢总体用量受节假日影响较小。
4.3 供需双增，库存低位运行预期较强。
2023年1月全国255家钢厂废钢库存水平均值环比增加18%，同比降低41%；132家长流程钢厂废钢库存水平均值环比增加19%，同比降低47%；89家短流程钢厂废钢库存水平均值环比增加30%，同比降低28%；28家全流程钢厂废钢库存水平均值环比增加2.73%，同比降低48%。2023年1月钢厂库存可用天数均值22天，环比增加9天。

2022年废钢库存受终端钢材需求以及疫情不确定性影响，从2季度下旬保持低库存状态运行。在2022年12月开始进行废钢原料补库后，钢厂废钢库存出现小幅累积，但经过春节期间的消耗，并且上游加工基地放假，到货下滑，钢厂废钢库存节后持续下降。在目前的废钢消耗水平下，库存可用天数仍处于正常范围内。后期虽然基地复产、供应环比回升，但随着短流程钢厂的复产，废钢需求也存在提升空间，因而钢厂维持低库存运转的可能性偏强。
4.4 供需双增，紧平衡格局难打破。
2月份废钢供需预计均将出现放量，紧平衡格局难以打破，废钢价格仍将偏强运行。供应端，在春节假期结束后，社会废钢随着加工基地的复产稳步上升，2月份基地复产进程加速，废钢供应环比仍将上升。需求端，长短流程钢厂废钢需求在2月份都将有增量。农历正月十五过后废钢加工基地与短流程钢厂基本复产，且目前短流程钢厂可以实现平电盈利，钢厂更愿意积极复产抓住盈利机会；不考虑成品材需求的情况下，长流程钢厂添加废钢生产相对于使用铁水生产的成本优势维持高位。2月份成品材市场预计热卷需求回升空间好于螺纹，而国内短流程产成品以螺纹为主，长流程钢厂对于废钢消耗的提升空间将更大。

欢迎光临期货帮 (http://www.7h365.com/)