期货帮

标题: 一德期货2023年2月黑色产业月报之二-20230207 [打印本页]

作者: 一德黑色团队 时间: 2024-5-27 14:21
标题: 一德期货2023年2月黑色产业月报之二-20230207
2.成材分析：
2.1海外补库拉动出口，通胀压制持续复苏。
人民币走强及需求复苏预期提振价格，1月我国出口报价持续上调，出口利润改善。欧美在四季度减产降库后，欧洲迎来暖冬，能源成本下降，民众消费回补，美国汽车需求转好。主导钢厂上调报价，1月上旬欧美贸易商集中补库，但随着各国主导钢厂报价纷纷上调，贸易商再度转为观望，采购放缓。据悉海外钢厂在价格上涨、需求回暖后计划逐步复产，供应将回升，需求仍受高通胀制约难以持续增长，供需缺口缩小，对我国采购需求将减弱。
2.2 建筑需求节前较弱，旺季成色有待观察。
1月国内建筑需求受疫情感染和资金不足拖累，表现弱于季节性。今年春节为三年来首个非就地过年春节，不停工项目较前几年有所减少。一方面，春节前多个城市疫情大面积传播，工人上工率下降，同时春节过年时间早，部分工人提前回家。另一方面，房企资金紧张仍是普遍情况，春节消费回补并未包含购房需求，1月新房销售未回暖，新开工未见起色，基建和市政项目资金较为充裕，但难以弥补房建用钢量的萎靡。

2月建筑需求恢复速度仍待观察，结合市场调研和历年规律来看，工人一般会在正月十五后返岗，建筑工地开始小幅复工。因节前价格持续上涨，终端和中小贸易商并未囤货，节后需补库，但补库后需求强度有待观察，根据1月销售情况来看，2月新开工项目暂难有大幅增加，仍以部分新增和存量项目施工为主。通过观察抹灰水泥和浇筑水泥，不难看出抹灰水泥自高点回落幅度更大，表明基建强于房建在建项目，混凝土量价齐跌，同样表明房建需求暂未有起色。预计2月螺纹钢内需环比+79.9%、同比+55.2%，总需求环比+59.1%、同比+54.2%。
1月制造业需求表现一般，各相关板材需求走弱，库存高企。2022年12月燃油车购置税减半及新能源汽车国补政策到期，汽车销售提前透支，1月无新政策刺激购买，春节期间表现低迷。机械中与地产强相关的重卡和挖掘机销量下滑，仅出口表现较好。家电行业同样受地产竣工周期拖累，表现平平。船舶在2021-2022年大量签订订单后，继续增长空间有限。
春节期间居民日常消费显著修复，居民储蓄持续升高，表征消费潜力较大，2月2日商务部表示，2023年将聚焦汽车、家居重点消费领域，推动出台一批新政策。2022年政策对汽车消费拉动显著，随着经济修复居民收入改善，消费将继续回补。预计热卷内需环比+9.7%、同比+1.8%，总需求环比-1.1%、同比+2.2%。
2.3 订单减少供应收缩，利润决定复产速度。
1月供应持续收缩，订单减少是主要因素。第一，多个城市社会面大面积感染，造成劳动力不足，需求弱于往年同期水平；第二，钢厂长协户同样面临需求收缩的现状，纷纷采取了减少协议量；第三，对2023年旺季的预期推升钢价涨至高位，导致投机性冬储极少，钢厂被动自储比例大幅提高，钢厂现金流被占用；第四，废钢性价比不合适，转炉添加减少。

2月复产是确定性事件，市场分歧在于复产速度和高度。节前钢材持续上涨利润修复，近日再度收缩，唐山地区钢坯、调坯轧材均无利润，但未亏损至现金流。
唐山地区3日发布重污染天气Ⅱ级应急响应的通知，对绩效评价为A级的或引领性企业可自主采取应急减排措施，当前唐山地区钢厂A类评级产能占比48%，产量占比45%，预计对铁水产量影响有限，但唐山地区调坯轧材厂或受到政策干扰，在利润不佳的情况下推迟复产时间，这将造成短期结构性初级产品过剩-终端产品减少的格局。拉长时间来看，对供应影响预计不大，执行力度有待跟踪。短流程利润有所好转，自身废钢储备库存尚可，有复产动力和条件，预计产量将快速回升。
预估2月螺纹周均产量达到253.5万吨，环比1月上升17.8万吨/周。螺纹环比+10.7%、同比-0.3%，总供应环比-0.1%、同比-0.3%。

热卷需求预期回升，政策有支持，产量跟随需求节奏。预估2月热卷周均产量达到308.2万吨，环比1月上升7.1万吨/周。热卷产量环比+2.1%、同比+0.8%，总供应环比-7%、同比-0.6%。
2月螺纹周供应均值预期253.5万吨，需求预期143万吨（大口径），累库约423万吨，库存高点预计出现在3月第一周或第二周。热轧周供应均值预期308.2万吨，需求预期282万吨（大口径），累库约74万吨，库存高点预计出现在3月第一周或第二周，因库存基数较高，预计热卷库存相对水平持续高于螺纹。
2.4 期现正套利润兑现，卷螺差区间操作。
螺纹、热卷05合约基差围绕0-100宽幅震荡，1月现实需求走弱，现货处于淡季，期货由预期拉动上涨，基差先收缩，北京螺纹和唐山钢坯库存高企，基差低位，大量期现贸易商建立正套头寸。春节后，盘面高开低走，市场对隐性库存的担忧导致期货快速下跌，基差走扩，正套头寸止盈。回顾历年基差走势，在大的下跌周期中每年的一季度基差均持续走扩，而在上涨周期中基差多收缩。

套利方面，需求端热卷将持续强于螺纹，2月购房消费恢复高度有待观察，消费转好较为确定。供应端短流程复产造成卷螺分化，但热卷库存高于螺纹，卷螺差单边驱动不强，可区间操作。下半年消费预计好于上半年，远月合约预期仍强于近月。

欢迎光临期货帮 (http://www.7h365.com/)