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创元能化PTA年度报告:产业链开工意愿延续上行,加工费...
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作者:
cyqh888
时间:
2024-5-22 17:33
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创元能化PTA年度报告:产业链开工意愿延续上行,加工费...
2023年产业链自下而上提高生产意愿,国内PTA端供需双增,维持累库格局。利润方面,2023年聚酯端加权利润虽同比2022年小幅走低,与织造端关联紧密的长丝端受需求转暖利好利润同比改善,2023年上游PX端延续2022年汽油调和溢价行情,PXN重心同比抬升,上下游挤兑下,2023年PTA端现货加工费延续2020年以来下滑趋势,年均390元/吨。
展望2024年,成本PX端,我们认为其定价逻辑将进一步向基本面回归,调油效应或降低, PTA以及聚酯端或获得让利空间。预估2024年PTA端利润或触底回升。从PX绝对价格来看,我们认为上半年二季度供需偏紧,成本支撑较强,下半年关注裕龙石化投产进程,若投产进度不及预期,PX端将出现供应缺口预期差,绝对价格获得支撑。
我们认为2024年产业链依旧维持2023年开工意愿回升的主线逻辑。供应端,我们预估随着PTA现货加工费改善,PTA端检修季同比23年缩短,因此24年全年开工仍继续同比修复。PTA出口需求来看,受出口至印度BIS认证到期影响,23年PTA出口增速收窄至3%左右,我们预估24年我国出口PTA总量或因出口印度受阻拖累表现负增长,若按照当前出口量预估,24年国内出口PTA或走低至330万吨,负增长约5%。下游需求方面,我们认为2024年国内出口纺服需求将回归正增长,当前美国批发以及零售端服装库存高位消化,预估2024年下半年库存或回归常态,欧美下单需求回升。受基数影响,国内零售增速或较2023年放缓。织造方面,展望2024年,我们认为织造端将维持健康的运营状态,纺服外需补库动力回升为大概率事件,出口需求回升或支撑国内织造端提高生产积极性,因此印染及织造端开机率或依旧保持回暖。
20231215创元能化PTA年度报告:产业链开工意愿延续上行,加工费中枢回升-常城.pdf.pdf
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