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标题: 国联期货芳烃与调油系列专题报告：从调油逻辑看芳烃紧缺 [打印本页]

作者: 丁家吉 时间: 2024-5-16 10:43
标题: 国联期货芳烃与调油系列专题报告：从调油逻辑看芳烃紧缺
摘要：

Ø 美国汽油调油的结构

美国夏季是调油需求的高峰期。政府在夏季对汽油的标准比冬季更严格。2011年页岩油革命以来，美国调油工艺中FCC汽油占比下降约5个百分点，重整汽油、烷基化汽油和异构化汽油占比较为稳定。直馏汽油的占比相对其他工艺提升最快，这与美国轻质油产量大幅增加、直馏汽油供应量对应提升相关联。

Ø 美国芳烃组分紧缺的原因

美国本土原油结构轻质化后，轻质油的产量占比自2015年约83%增长至2023年约91%，重质油的产量占比自2015年约8.5%下滑至2023年约3%。用于催化重整的轻质原油含芳烃量低、杂质少，经催化重整得到的高辛烷值芳烃组分含量远不及重质原油。美国炼厂在能源转型大背景下，环保要求趋严和经济性不佳，近几年产能处于长期的清退状态。

Ø 甲苯调油需求常态化影响

我们认为美国炼厂为了避免未来供应链出现新的问题，预计未来将全年保持调油组分进口需求为高峰期作储备，并且长期维持高负荷的催化重整开工率。北美调油的季节性波动行情未来或难以再现。北美和亚洲的甲苯调油价值持续在历史高位水平。调油的经济性驱动甲苯的成本提升，纯苯和PX价格则提升幅度较小，美国和韩国的甲苯歧化价差趋势向下收敛。歧化装置亏损或导致2023年美国纯苯产量减量约6%，韩国纯苯产量减量约3.7%。

[size=14.6667px] 附件PDF：

国联期货芳烃与调油系列专题报告（一）.pdf (3.36 MB, 下载次数: 27)

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