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标题: 海外似有复苏，进口有望下降 [打印本页]

作者: yangxiaosb 时间: 2024-5-9 10:40
标题: 海外似有复苏，进口有望下降

★海外需求似有回暖

从2月开始，海外纸浆价格出现了持续的提涨。这一方面或许与红海冲突造成的运输困难有关。另一方面可能也与欧美地区纸浆需求开始复苏有关。毕竟近期巴西金鱼已明确表示由于欧美需求增加，将会削减亚洲的发运以满足欧美增长的需求。

此外从库存的角度去看，全球浆厂纸浆库存也已明显下滑。针叶浆库存从去年5月顶峰54天下降至今年1月的41天；阔叶浆库存则从去年4月顶峰的61天下降至今年1月的47天。这也能从侧面反应全球纸浆需求的改善。

★中国纸浆进口有望下降

2023年中国累计进口漂针浆921万吨，同比增长28.6%。进口的高增长是压制纸浆价格的核心因素。因此我们认为2024年纸浆价格能否明显上行就取决于进口是否会从高位回落。

在去年底的报告《至暗时刻已过，等待向上驱动》中，我们对2024年纸浆整体维持乐观判断。核心逻辑在于美联储降息或将带来海外需求复苏，进而使得中国的漂针浆进口明显下降。而这将极大的改善中国针叶浆供需平衡。

目前来看，虽然美联储降息尚未到来，但海外需求或已开始回暖。因此建议投资者重点关注后续中国纸浆进口是否会从高位开始回落。

★投资建议

整体来看，海外需求回升挤占中国纸浆进口的大逻辑或已开始出现苗头。而短期芬兰的罢工不仅带来了情绪上的利多也将影响后续来自芬兰的进口。我们预计纸浆价格后期或持续偏强。

★风险提示

海外需求复苏不及预期。

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