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标题: 中国的炼油产能是否过剩——中信建投期货原油专题报告 [打印本页]

作者: sabrinaddd 时间: 2023-6-18 11:18
标题: 中国的炼油产能是否过剩——中信建投期货原油专题报告

主要逻辑：
中国的炼厂产能位居世界第一，2021年我国炼厂产能就超越美国。过去十年中国的炼厂产能相较于当年的原油加工量都有较大的余量，不考虑当年新增产能的开车时间，从年度角度看，我国炼厂开工率的波动范围为66.15%到77.31%不等。
主营炼厂和地方炼厂当下的开工率也远低于2020年上半年时达到的峰值，且较峰值有10%的差距。同时我们看到每年我国主要成品油的出口量都占产量约10%，成品油出口也分担了一些我国炼厂产能过剩的压力。
未来几年我国仍有新产能投放。国内三桶油已获准的炼化一体化改扩建项目，山东裕龙岛等民企新建、扩建大项目，辽宁炼化大项目持续推进，国内炼油能力仍将继续增长。
因此我们认为中国的炼厂产能是过剩的，中国需要成品油出口配额缓解供应压力，中国成品油的裂解价差仅可能有脉冲式表现，难以趋势走高。

投资建议：
以区间震荡思路对待中国炼厂毛利。

风险提示：
海外有更多炼厂关停。

中国的炼油产能是否过剩——中信建投期货原油专题报告20230426.pdf

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