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标题: 张文-中信期货-山还是山,水还是水——2023年商品策略年... [打印本页]

作者: zhangwen    时间: 2023-6-16 13:48
标题: 张文-中信期货-山还是山,水还是水——2023年商品策略年...
我们认为2023年大宗商品主线有两条:1.海外衰退难以避免,总需求回落,因此我们看空海外宏观定价商品(原油、铜);2. 中美经济周期错配,在“低库存+低利润”的悲观预期下,寻找低点做多国内黑色系反弹更有性价比,但需微观数据不断验证。
能源:建议关注原油价格的空头机会,而煤炭或仅为震荡状态。首先,我们预测未来美国衰退概率接近100%;此外,美联储长期通胀预期与WTI油价高相关,回落至2%对应WTI油价在46-77美元/桶区间,而OPEC主要生产国的财政盈亏平衡油价在65.8美元/桶附近(折算WTI油价70美元/桶)。在美国政府和美联储全力调控通胀的预期背景下,我们认为美国原油价格明年或很难长期超过80美元/桶。
有色:我们预计有色金属供给整体偏宽松,全球经济增速放缓,使得价格整体承压。但需求端可能的亮点——国内房地产调控预期、基建韧性,新能源产业建设或限制品种下行空间。此处,我们重点推荐上半年铜价回落机会。
贵金属:我们认为明年年中货币收紧中止,叠加衰退预期,贵金属或向上。白银表现或强于黄金。金价低点1700美元/盎司,白银低点20.40美元/盎司。
黑色:在“低库存+低利润”的背景下,国内定价的黑色系在极低底部不如做预期反弹性价比更高,与国内政策方向一致,但需要微观数据支持。
农产品:猪周期或将进入下降周期,作为配置可关注猪肉价格回落机会。
风险提示:1.美联储货币政策变化; 2. 国内经济复苏不及预期


中信期货-张文-黄金见底了吗?基于央行持有和美国货币政策预测的视角——专题报告2020.pdf

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张文-【中信期货大宗商品策略】山还是山,水还是水——2023年度策略报告.pdf.pdf

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