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标题: 专题报告.铜矿扰动频发下梳理未来供应格局.20230223 [打印本页]

作者: 于梦雪 时间: 2023-6-14 17:48
标题: 专题报告.铜矿扰动频发下梳理未来供应格局.20230223

摘要：

铜价自22年年中受宏观因素急跌后，反弹趋势延续至今，除宏观影响之外，铜持续的低库存成了市场看多铜价的理由之一。其原因除了疫情导致的供需错配，另外一大原因便是矿端近两年受扰动较大。由于铜矿的供给周期较长，铜矿供给与铜的消费存在着较大的时间错配的问题，矿端消息面信息经常提前作用于预期，极低库存水平下，更是会放大供给端扰动对价格的波动。

基于对矿端的梳理，2022-2023年矿山释放周期开启，预计今年会有进一步的产量爬坡。根据去年矿企运行的反馈来看，南美智利、秘鲁两大主产区近年来由于受到政策变革影响较大，罢工堵路干扰频出，表现不如预期，主要增量体现在刚果金、印尼、塞尔维亚及中国等地区的铜矿产量增长。

随着绿色经济的进一步发展，铜供给端能否跟上是决定未来铜供需格局的关键，过去十年新发现大型铜矿较少、矿山资本支出下降、长期开采之下铜品位呈降低，凸显了资源稀缺性。并且近些年资源民族主义抬头，矿业开发环境有恶化迹象，叠加各国对环境保护的重视限制部分矿山活动，资源供应刚性化制约了中长期供应释放空间。结合对现有新增项目的统计与评估，2024年之后增长瓶颈显现的可能性较大。而2025年之后，随着全球矿山投资减少，叠加全球主要矿山老龄化问题让矿企生产成本也逐渐攀升，伴随着新能源领域消费的扩展，预计全球铜矿供需将在2025年迎来转折点。

专题报告.铜矿扰动频发下梳理未来供应格局.20230223.pdf

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