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标题: 棉花专题：秋气堪悲未必然，轻寒正是可人天 [打印本页]

作者: 小圆子 时间: 2023-6-13 09:30
标题: 棉花专题：秋气堪悲未必然，轻寒正是可人天
摘要：

n 调研要点

种植面积预计减少8%-10%。

单产预计减少5%。（1）产区温度较往年低，全疆棉花生长进度普遍偏慢；（2）多地异常天气频发致棉花重播补种多次；（3）后续关注7-8月份是否持续高温天气。

种植成本较去年降5%-7%。地租同比变化不大，农资化肥价格同比下降，总成本2800-3200元/吨，籽棉成本价6.6-8.6元/公斤，平均价约7.5元/公斤左右。

轧花厂产能或增。数量未减，技改比例或有5%，技改后，轧花厂产能进一步提升。

抢收预期浓。期现价格可能再度倒挂，轧花厂心理：倒挂500以内，积极收购；倒挂500-1000，谨慎积极收购；倒挂1000以上，观望。

n 行情观点

国内棉花基本面向好转变，库存趋紧，为棉价上涨提供支持。终端纺服内需持续复苏，出口需求好于预期，关注欧美秋冬订单下达是否带动外需好转。纺织端库存处于历年偏低水平，棉价下跌后纺企采购增多，企业对后市信心较足。棉花商业库存去化加快，推算9月底，棉花商业库存或处于近五年低位，与2021年同期持平。供应端将是下半年行情的主要驱动力。棉花产量预计减少80-90万吨，轧花厂产能依旧过剩，籽棉求大于供，抢收行情若发生，将推动棉价走高。

郑棉9月合约上方预期17000-17500元/吨，郑棉1月合约上方预期暂看18000元/吨，上方空间视收购情况而变化。

对于基差贸易商而言，推荐做1-5正套。对于投资机构而言，16000元/吨以下做多1月合约作为组合长期多配是一个合理的选择；另外，我们判断9月合约将处于震荡上行但高度有限的走势中，可构建看涨三领口期权组合。

风险因素：宏观转差、减产不及预期。

【中信期货农业（棉花）】秋气堪悲未必然，轻寒正是可人天：新疆棉花春播调研报告——.pdf

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