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标题: 6月钢材行情展望 [打印本页]

作者: zhoupipi 时间: 2023-6-12 22:48
标题: 6月钢材行情展望
需求：支撑1-5月钢材需求主要是基建和钢材的直接出口，可跟踪的中字头国企订单同比增长12%，全国平均水平在12以下，跟1-4月基建同比增长9.8%水平相符。结合基建耗钢占比，预计基建拉动总需求增长2-3%；其次1-4月钢材直接出口1000万吨，占比1%。考虑中字头国企海外订单有重叠部分，预计基建和出口拉动总需求在4%以内。考虑地产需求同比下滑，预计总需求增长在2-3%。但微观了解5月需求环比4月下滑，2-3%的需求增幅有下滑预期。
      供应：目前铁水同比增幅大于粗钢，原因是电炉成本高于高炉，废钢日耗同比下降导致的。前5月铁水同比增长1700万吨，废钢日耗同比下降870万吨，铁元素增长830万吨。即期铁水产量240万吨同比增长5%，偏高。考虑地产弱需求情况下，高成本的电炉产量还将持续出清。粗钢产量平控预期下，上半年粗钢产量增幅，大部分将体现在下半年的电炉减量上，而下半年铁水可以维持同比持平，对应230万吨的日均铁水水平。意味着首先，铁水要将至230万吨才能达到粗钢产量平控要求；其次根据全年需求预期的变化，铁水产量可在230万吨基础上调整。假设全年需求增长2%,平衡的铁水产量对应235万吨，假设需求下降2%，平衡的铁水水平在225万吨.
   库存：目前整体钢材的库存水平不高，并且各品种材库存呈现弱需求，低库存；强需求高库存特点。总库存维持同比和环比去库趋势，库存同比下降20%。（同比去库较大有去年疫情导致的高基数原因）
   成本和利润：整体粗钢产能大于需求背景下，高利润意味着高的产量释放，所以今年钢厂利润一直维持100以内的偏低水平。目前电炉成本高于转炉，同时电炉产量对应是地产和基建需求，电炉产量成为边际调节量。在地产需求偏弱情况下，电炉成本将是螺纹价格上限。
   结论：黑色金属估值回落，已经对需求偏弱交易较为充分，进一步下跌需要等到成材再次有累库压力减产，形成负反馈。近期价格反弹博弈后期可能的宽松政策，但即时产量依然偏高，周末唐山要求A级企业停一座烧结，非A级企业或停一座高炉，短期有利于铁水下降，但实际减产幅度还需要跟踪限产落地情况。基于成材整体库存水平不高，下一轮负反馈尚需要时间，结合唐山减产预期，市场博弈后期反弹走势的资金增多，但目前交易反转有些偏左侧。如果地产行业不改善，需求预期将持续下滑，驱动依然向下，反弹高度关注电炉成本线。后期需跟踪二季度减产情况和宏观政策出台。

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