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标题: 东证期货_季度报告_航运指数_长夜难明，集运行进低谷开端 [打印本页]

作者: lanxi 时间: 2023-6-12 13:52
标题: 东证期货_季度报告_航运指数_长夜难明，集运行进低谷开端
★滞胀加深，集装箱需求下行
海外衰退风险继续回升，集装箱需求前景并不乐观，欧美需求表现略有差异。美国通胀维持高位，美联储加息态度强硬，双压之下，经济前景堪忧。此外，短期因素的支撑逐渐淡出，短期需求趋势和长期逐步趋同，北美集装箱需求面临加速回落。欧洲形势有所不同，一是通胀更高、更顽固，商品消费受到的抑制更为明显，集装箱需求的拐点更早到来，回落速度也更快。另一方面，能源危机带来亚洲对欧洲产业替代的新机会，但支撑相对有限。
★拥堵运力释放，关注边际机会
供应端趋于宽松。一方面，集装箱需求走弱将大幅缓解港口压力，拥堵运力将伴随港口效率的回升逐渐释放。另一方面，运力的短期调节能力正在受到挤压，三季度末随着市场预期的进一步转弱，班轮航速显著下调、集装箱船舶闲置率大幅回升，不论航速还是热闲置比率已经非常接近疫情初期的高点，后续调节空间受限。
运力供应将逐渐回升。但也存在边际机会：（1）罢工潮并未结束，（2）IMO新规2023年生效即执行的可能性，（3）燃油价差维持高位、班轮利润压缩下，脱硫塔经济效益凸显。
★四季度市场展望：
供需过剩逐步加深，市场预期并不乐观，预期先于现实主导运价下跌。国庆后，四季度淡季行情逐步兑现，运价将回归现实波动，边际供需是否存在改善空间，或是不及预期，将决定短期运价走向，重点关注劳资纠纷、运力调节以及能源危机带来的边际机会。
★风险提示：
劳资纠纷失控或解决、脱硫塔再现安装潮、能源危机再现等

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