【东海策略】蛋白粕5月月度投资策略：蛋白粕底部震荡行... - 期货帮

(1)5月USDA对2023/24年油籽供需形势展望将进一步引导远月价格回归，蛋白粕远期将成本下移，或进一步放大近月季现货悲观情绪。宏观及外围市场，欧美银行业危机发酵和美联储加息引发衰退风险增加，美豆基金净多头持仓兴趣将逐步降低，北半球油籽春播形势良好，天气炒作空间小，多头持仓离场也符合季节性行情特点。综合看，5月CBOT大豆价格将进一步下移，07合约关注1380支撑。

(2)国内港口和油厂大豆库存持续增，阶段性供需错配行情逐步结束。成本下移和库存修复，豆粕反弹空间有限。M09合约逢高空配为主。5月下旬豆粕现货基差大体能维持到M09+200-300。今年基差高也不是因为供需逻辑，主要是09预期压力太大，期货抢跑把期现拉的太大，5月成本压力对M09的压制会更明显，因此推测5月基差不会太低，上旬或维持在300-400历史高位。5月华东现货预计能到3800左右，豆粕09合约预期观点不变，3400以下估值不高。6月现货价差大体在09+100-200，7月预计在09+0-100。8-10月基差有望小幅走高。