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标题: 中信期货研究|农产品策略年周报(油脂) [打印本页]

作者: 中信期货 时间: 2022-6-9 18:21
标题: 中信期货研究|农产品策略年周报(油脂)
2021 年行情回顾: 2021 年棕油领涨油脂市场，棕油强于菜油强于豆油，四季度甚至上演了豆棕油负价差的一幕。究其原因，1)美豆丰产，豆油预期供应压力增大; 2)加拿大干旱持续，加菜籽超预期减产，菜籽油持续强势;3)棕油由于新冠疫情导致劳工短缺，产量超预期下降，印度降税增加进口，棕油供需持续偏紧。

2022 年行情展望:展望 2022 年，大豆增产兑现，棕油增产预期增强，油脂牛市或终结，价格或高位回落。
首先，宏观上，美缩债计划于 11 月启动，虽然对未来加息节奏市场仍有分析，但大概率流动性收紧相对确定，外盘趋弱。中国稳中定向宽松，人民币兑美元贬值预期较强，一定程度上利多内盘。
其次，供应端，大豆增产，豆粕需求高峰，预计春节后豆油累库加速。棕油劳工危机缓解，2 月开启季节性增产，低基数效应下，增产幅度预计突破 7%。菜系高价预计刺激原料增产。再次，需求端，2021 年餐饮消费超预期增长，2022 年高基数效应下，需求增幅回归均值略偏低水平。
综合看，油脂供需矛盾有望在 2022 年得到解决，价格大概率从高位回落。(需要注意，全球疫情恢复是否原油价格上涨，以及双碳计划是否刺激生柴产量增长边际利好油脂需求。)更多内容见附件

【中信期货农产品（油脂）】供需矛盾料改善，价格或高位回落——2022年度策略报告.pdf.pdf

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