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标题: 中信期货研究|专题报告(沥青) [打印本页]

作者: 中信期货 时间: 2022-6-9 18:01
标题: 中信期货研究|专题报告(沥青)
公路结构不断优化，道路建设向农村公路倾斜。2020 年交通运输行业发展统计公报显示我国等级公路比重继续提升(以四级公路为主)，等级外公路里程持续下降，等级外公路向等级公路转化趋势明显，村道、县道和乡道的增速较快(对应四级公路里程快速提升)。沥青表观消费增量主要由四级公路或农村公路(县道、乡道为主)里程增量需求带动，若该里程维持高增速，未来国内沥青需求有望维持高增速;沥青表观消费增量主要由交通固定资产投资(公路)带动，其中交通固定资产投资(西部) 对沥青需求的带动明显，或与近年来公路投资向农村倾斜有关。
疫情向好 2021 沥青需求偏悲观，沥青去库存依赖供应减量。按照最乐观情景—— 2021 年交通固定资产投资同比下降 7%估算，交通固定资产投资(公路)约为 2.23 万亿元，投资下降或意味着当年沥青需求偏悲观。沥青过剩产能出清将大幅缓解沥青供应压力，但在产能出清、沥青产量下降之前，尤其是近期稀释沥青征收消费税前抢进口仍将导致地炼沥青产量高位直至稀释沥青库存耗尽(稀释沥青进口量领先沥青出率)，地炼开工逐步下降，才能看到沥青产量有明显下降。如这一过程不能在 2021 年实现或者稀释沥青通过其他未缴税品名重新实现进口，沥青需求不佳或导致库存在 2021 年维持高位。
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【中信期货能源(沥青)】“十四五”公路里程降速，2021沥青需求悲观——2020统计公报看.pdf

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