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标题: 中信期货研究|有色金属专题报告 [打印本页]

作者: 中信期货    时间: 2022-6-9 17:53
标题: 中信期货研究|有色金属专题报告
1、新疆昌吉州约束铝锭产量,铝价再添上行动力
今年上半年,青海、宁夏、广西、广东、福建、新疆、云南、陕西、江苏 9 个省(区)能耗强度同比不降反升,上半年国内能耗双控形势严峻。
为了控制能耗,新疆昌吉州近日有所行动,开始约束当地铝锭产量。我们估 计该州 8-12 月份铝锭产量影响量为 12.33 万吨,相当于月均减少 2.47 万吨。市 场的关注点逐渐从云南和广西等西南地区转移到新疆等西北地区,并且新疆电解 铝产量占比明显高于云南和广西,这无疑对供应端炒作起到“火上浇油”的作用。
铝行情的展望:供应端干扰不断,这将推动铝价持续上行,风险点在于国储 抛出可能加量,我们需要密切关注抛储动向,若无抛储或者抛储量偏低,铝价将 可能出现加速上涨行情,毕竟当前铝消费逐渐将进入旺季,供应端干扰将加剧供 需短缺的局面。我们暂维持沪铝第一目标 2.1 万,若供应端问题一直无解,长期 来看,沪铝有望冲击历史高点 2.5 万。
操作建议:短中期铝多头思路为主; 风险因素:海外流动性迅速收紧,旺季消费不及预期,铝抛储量加大。更多内容见附件。
2、能源危机背景下,海外能源短缺对有色金属供应影响分析



主要观点:今年能源短缺是全球性问题,天然气、煤炭价格大涨推动电价快速上行, 欧洲锌冶炼厂因为亏损不得不减产,电价对有色成本的影响排序来看,铝>>>> >铜。从能源价格,以及电力在有色成本中的占比两方面来测度,能源短缺对有色 金属供应影响顺序为:锌>>>>>锡。
主要内容:
有色冶炼减产为什么发生在欧洲:今年,能源短缺是全球性问题,天然气的短缺更 为明显,欧盟天然气资源贫乏,大量依赖进口,受限于管道和 LNG 产能,天然气进 口国和出口国价差大幅拉大,进口国价格涨幅巨大,而新能源发电出力不足,天然 气紧张蔓延至电力领域,电价大幅上涨,有色冶炼成本推升,企业开始减产。
电力短缺对欧洲有色冶炼的影响:从欧洲电力原料成本在有色价格中的占比来看, 铜、铝、锌、铅、电解镍/镍铁、锡分别为 2%81%19%7%18%/31%5%,铝、 镍、锌价格更容易受电价影响,由于欧洲铝、镍产量主要分布在挪威、冰岛等资源 丰富的国家,能源短缺对当地电价影响有限,减产较少,锌、铅、铜主要分布在高 电价地区,所以锌就成为有色减产的主力,也推动锌价的大涨。高电价国家的铝和 镍的冶炼厂也将承压,未来可能会面临减产。
未来哪些地区电价压力大,有色品种影响如何:从能源结构和贸易来看,主要经济 中,日本、韩国等资源贫乏国家,电价压力会比较大,两国锌、镍产量合计在全球 占比分别为 10.1%8.9%,原铝产量几乎忽略不计,如果天然气价格居高不下,铝 和镍供应可能会受影响。
[size=14.666666984558105px]更多内容见附件











【中信期货有色】能耗双控影响系列文章之二:新疆昌吉州约束铝锭产量,铝价再添上行动.pdf

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【中信期货有色】能耗双控影响系列文章之三:能源危机背景下,海外能源短缺对有色金属.pdf

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