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标题: 中信期货-资产配置专题报告 [打印本页]

作者: 中信期货    时间: 2022-6-9 15:33
标题: 中信期货-资产配置专题报告
稳增长政策下,我们认为消费将整体保持平稳,建议关注结构性机会。消费对于稳增长 与稳就业具有关键作用,短期承压之后筑底复苏具有一定必要性和确定性,消费将总体保持 平稳。通过梳理重要政策文件中的消费主线,我们认为其中或存在结构性机会。
  传统消费基本盘稳定,细分领域存亮点。我们认为,以家电和汽车为代表的传统消费将带动消费板块整体平稳发展,建议关注细分领域。1)短期内家电表现平淡,但长期看“稳增长”基调下,地产后周期支撑家电大盘的逻辑 不变,精装政策推动结构性投资机会。近年我国精装房政策密集出台,精装房占比不断提升, 精装房相关的如厨电、智能家居等配套家电投资机会亮眼。
2)汽车行业景气度稳中向好,“稳增长”政策叠加国补退坡倒计时,我们认为,对于有 能力且有意愿购买新能源汽车的潜在消费者来说,2022 年是享受补贴最后机会,若补贴政策 未出现再次延后情况,这或将促进一波“抢购潮”。
  新兴消费存结构性亮点,激发消费活力。我们认为,政策文件中强调的新兴消费是促进消费活力与稳就业的重要抓手,存在结构性投资机会。1)旅游行业前两年维持弱景气度,未来存量反弹空间尚可;出境游消费大幅回流,未来 增量抬高行业天花板,据我们测算消费回流每年可拉动约 1792-3137 亿元国内旅游经济。2021 年,疫情防控政策、旅游业政策共助力,产业供需共升级。寒冬过后,复苏条件已具备,常 态化旅游规模可期,2022 年或迎曙光。
2)新业态消费中,酒馆行业作为夜间经济业态的重要组成部分,受到夜间经济政策红利 与 Z 世代夜间消费意愿加速释放的影响,酒馆行业渗透率有望进一步提升,行业规模将以 19% 5 CAGR 加速增长。另外,直播行业监管约束超级主播推动规范化发展,去中心化发展利 好品牌店播与中小主播,结合政策扶持农村电商基础设施建设拓宽下沉市场渠道,我们预计 2023 年直播电商规模将超过 4.9 万亿元,3 CAGR 达到 58.34%
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【中信期货研究】“稳增长”系列专题报告之六:“消费“稳字当头,结构性亮点凸显——.pdf

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