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标题: 海外锌矿企业季度运营分析：疫情冲击再临，供应同比负增 [打印本页]

作者: 陈祎萱 时间: 2022-6-8 17:37
标题: 海外锌矿企业季度运营分析：疫情冲击再临，供应同比负增
★事件分析
矿端供应增速不及市场预期，嘉能可下修公司全年锌产量指引9%。2022年一季度海外锌精矿产量同比负增，样本矿企2022 Q1锌精矿产量共计116.9万金属吨，环比负增0.3万金属吨，同比负增8.3万金属吨。秘鲁2022Q1锌精矿产量34.5万吨，环比负增1.6万金属吨，同比负增4.6万金属吨。产量负增的原因主要包括澳洲疫情、强降雨导致的洪水等外生扰动、以及部分矿山寿命临近尾声而出现的产量滑坡，考虑到上述扰动因素持续存在，年内海外锌精矿产量或将持续不及市场预期。
近期沪伦比上修带动锌精矿进口亏损收窄至盈亏平衡附近，进口矿经济性改善将带动锌精矿进口量环比回升，补充冶炼厂原料供应。但考虑到年内矿端大概率维持紧平衡、且沪伦比进一步上修空间有限，预计国内冶炼厂原料端难现大幅宽松，供应压力有限。
★投资建议
近期锌价受宏观利空发酵影响大幅下挫，当前已回调至俄乌战争爆发前水平，短期利空因素已充分计价，欧洲冶炼厂的成本支撑叠加低价刺激国内下游补库需求释放，基本面支撑仍存，预计价格进一步回调空间有限。同时，欧洲供给端的不确定性依旧，国内稳增长背景下基建仍是重要抓手，中期而言价格的上行驱动仍然存在。待市场风险偏好修复后，锌价有望企稳回升，可考虑左侧布局多单，等待上行驱动回归。
★风险提示
锌精矿供应超预期，欧洲能源价格大幅回落，国内消费不及预期。

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